光大证券：ASM太平洋(00522)21年净利润有望显著超市场预期 目标价147港元

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告，维持ASM太平洋(00522)“买入”评级，目标价147港元。

报告中称，公司发布1Q21业绩，期内收入5.59亿美金对应43.4亿港元，高于指引区间5-5.5亿美金，其中半导体业务实现27亿港元，同比升80%/环比升14%，SMT业务实现16.3亿港元，同比升12%/环比降16%;持续经营业务毛利率39.6%相比4Q20的30.8%大幅提升，主要由于公司团队以及产品线精简;实现净利润5.3亿港元，相比4Q20可比口径继续环比上升40%。

光大证券称，公司作为全球半导体封装设备龙头，21年作为周期股投资属性较强，本轮景气周期持续性、反弹力度都超预期，有利于股价表现，先进封装/mini-LED新技术持续渗透有望驱动公司更好的业绩增长持续性。公司主要下游应用需求呈相继复苏态势，半导体IC、LED需求持续强劲，SMT订单量已见增长，后续CIS也有望恢复增长。1Q21新增订单额为10亿美金表现强劲，显著高于此前指引的7亿美金，未完成订单额高达12亿美金，但受限于产能瓶颈，短期内订单转化为收入的转化效率偏低。

在1Q21新增订单量高峰之后，该行认为公司指引21Q2新增订单量将出现回落为合理情况;考虑到未完成订单量充足、21H2新增订单量仍维持较高可见度，同时2H21顺利扩产，该行预计2H21业绩将延续快速增长，业绩增长持续性可见度有望至少看21全年。

报告提到，1Q21公司盈利能力显著提升，主要得益于半导体业务分部团队以及产品线精简、溢利率由4Q20的12.2%继续提升至1Q21的20.4%，而SMT分部溢利率由4Q20的10.4%小幅下降至1Q21的10.1%。该行预计，2H21收入有望相比1H21继续增长，有助经营杠杆效益继续释放，半导体IC设备涨价也将进一步拉动毛利率，有望驱动21年下半年创利润新高。

该行称，下游封装行业扩产周期持续，先进封装/mini-LED高端设备如期放量，叠加公司战略调整后盈利能力超预期提升，预计21年净利润有望创历史新高、显著超市场预期。基于公司战略调整驱动的盈利能力超预期提升，该行分别上调21/22年净利润预测41%/38%至28.1/34.3亿港元，并新增23年净利润预测为25.8亿港元。