长城证券：大族激光（002008.SZ）21Q1收入同比大幅增长，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，长城证券发布研究报告称，预计大族激光（002008.SZ）21-23年营业收入分别为144.92/170.20/194.99亿元，归母净利润分别为17.06/20.98/25.07亿元02，EPS分别为1.60/1.97/2.35元，对应PE分别为27X/22X/18X，维持“增持”评级。

长城证券指出，20年12月29日晚，公司公告取得宁德时代设备订单超过12亿元，订单额创历史新高。公司订单金额为20年收入规模的10.05%，交付期主要集中在2021年度，为业绩增长提供保障。未来，公司将持续推进大客户战略，在不断完善现有产品性能的基础上，逐步拓宽产品品类，抓住新能源市场发展的重大机遇。

长城证券主要观点如下：

事件：公司于21年4月19日晚发布21年一季报，Q1实现营业收入31.35亿元，同比增长107.54%；归母净利润3.30亿元，同比增长207.91%；扣非归母净利润3.03亿元，同比增长381.64%。公司业绩符合市场预期。

收入同比大幅增长，盈利能力显著提升：公司一季度营收31.35亿元（YoY+107.54%）；归母净利润3.30亿元（YoY +207.91%）。公司收入同比大幅增长，盈利能力显著提升。小功率产品方面，公司延续复苏趋势，消费电子和动力电池领域订单充足，半导体、光伏及显示面板领域顺利推进；大功率产品方面，公司PCB领域订单增长，整体发展良好。

产品单价降低导致毛利率下降，期间费用率缩减带动盈利能力提升：今年产品价格下调导致公司毛利率降低2.37pct。此基础上，公司有效缩减期间费用率（YoY -11.01pct），销售/管理/研发费用率分别减少3.34pct、5.57pct、4.23pct和-2.13pct。公司财务费用率均为负，主要由于利息收入大于利息费用。最终，公司期间费用率缩减有效带动盈利能力提升，净利率提升3.43pct。

经营性现金流良好保障公司成长，积极备货提升风险应对能力：公司经营性现金流净额由去年Q1的-1.92亿元转为2105.9万元，彰显良好的营运能力及财务实力；公司存货较去年一季度末增长14.73亿元，表明公司随着销售规模增长，备货及备料投入力度加大。在规模扩展的基础上，公司应收款项增长8.80亿元，应付款项增长21.36亿元，彰显公司在产业链中有一定话语权。

新能源业务爆发，大客户订单额创新高。2020年，公司新能源业务实现营业收入2.71亿元。目前，公司在电芯设备、模组及PACK段市场占有率及技术水平均位于行业前列，并能够提供电芯和模组生产的整线智能装备交付。20年12月29日晚，公司公告取得宁德时代设备订单超过12亿元，订单额创历史新高。公司订单金额为20年收入规模的10.05%，交付期主要集中在2021年度，为业绩增长提供保障。未来，公司将持续推进大客户战略，在不断完善现有产品性能的基础上，逐步拓宽产品品类，抓住新能源市场发展的重大机遇。

风险提示：市场竞争导致产品价格下滑；国内竞争对手技术水平不断提升976，存在新技术快速替代的风险；公司各项产品和业务仍具有较大市场潜力，目标市场逐步分散，但不排除个别年份出现销售增速下降、销售出现波动等情况的可能性；子公司较多20w，管理控制环境将有可能影响公司的整体运营效率和业务持续发展。