富瑞：华润水泥(01313)目标价升至5.4港元 为行业首选

富瑞发表研究报告表示，华润水泥(01313)在业绩公布后股价曾涨9%。该行认为股价升幅，主要由对平均售价上升预期以及成本控制效益所带动。基于每吨毛利胜预期，该行上调盈利预测及目标价15%，目标价由4.7港元升至5.4港元，予“买入”评级，同时亦为行业首选。

集团表示因平均售价上升，预期今年首季盈利将录得显著升幅。1至2月的平均售价按年升24.1%至每吨291.3元。该行表示，因库存偏低以及建筑工程需求已完全恢复，预计平均售价在三月续升。管理层预期今年第二至三季平均售价稳定，第四季旺季则向上。

另外，去年水泥生产成本已由2015年的每吨208元下降至183元，受惠于直接电力供应带来的成本节省，以及煤成本低过预期。管理层预期营运效率有望提升，即可进一步节省成本。

该行又称，现金流有所改善，净负债比率有望下调，同时可考虑增加派息。集团将今年资本开支预算由原先的32亿元下调至23亿元，亦有意将非人民币债的占比由2016年底的45%下调至30%以下。