国信证券：美的集团(000333.SZ)营收增长强劲，维持“买入”评级

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，美的集团(000333.SZ)营收增长强劲，龙头无惧波折。预计21-23年净利润分别为300/325/348亿元，对应PE为19/17/16x，维持“买入”评级。

国信证券指出，公司2020年实现归母净利272.23亿元，同比增加12.44%。21年Q1实现归母净利64.69亿元，同比19年增长5.54%。公司在行业整体向下的背景下实现逆势增长，营收利润增速均超市场预期,其中主要业务板块增长稳健。

国信证券主要观点如下：

全球家电龙头美的增长稳健957，维持盈利预测，　营收逆势增长，龙头韧性十足公司发布2020年年报及2021年一季报，2020年实现营收2857.10亿元/+2.27%，归母净利272.23亿元/+12.44%，扣非归母净利246.15亿元/+8.32%，拟每10股派现金红利16元(含税)，分红率为40.65%。

经折算，Q4实现营收679.57亿元/+17.97%，归母净利52.05亿元/+79.77%，扣非归母净利39.99亿元/+88.06%。2021Q1实现营收830.17亿元/+42.26%，同比2019年增长9.96%，归母净利64.69亿元/+34.45%，同比2019年增长5.54%，扣非归母净利66.49亿元/+38.04%，同比2019年增长9.28%。公司在行业整体向下的背景下实现逆势增长，2020Q4和2021Q1营收利润增速均超市场预期。

主要业务板块增长稳健，Q1实现量价齐升

公司通过积极的应对，主要业务实现逆势增长，强者恒强。2020年暖通空调业务实现收入1212亿元/+1.3%，家用空调线上市场销售额市占率达到35.9%/+5.9pct，蝉联第一;线下市场销售额市占率达到33.8%/+4.9pct，份额明显提升。消费电器业务收入1139亿元/+4.0%，其中冰箱、小家电等均实现稳健增长。库卡机器人业务受到全球疫情

蔓延影响，机器人及自动化系统业务收入216亿元/-14.3%。公司在国内外业务均保持稳定增长，细分品牌表现亮眼。Q1从销售数据来看，公司实现稳定增长，量价齐升。Q1空调内销同比增长59.7%，4-5月内销排产同比20年实绩增长18.3%;线上线下销售均价分别增长27.7%和9.1%。冰洗预计增长超过50%，小家电增长超20%。Q1各业务实现积极增长，为全年打下良好基础，预计全年将保持良好增长。

原材料上涨毛利率承压，优化费用保持盈利稳健

由于Q3以来原材料成本快速上涨叠加疫情产生的扰动，毛利率有所承压，但公司通过推新提价、原材料套期保值等方式积极应对成本压力，费用优化下盈利保持稳健。2020年毛利率为25.1%/-3.7pct，净利率为9.7%/+0.6pct;Q4毛利率为24.6%/-3.4pct，净利率提升2.8pct至7.9%;2021Q1毛利率为23%/-2.1pct，同比2019年为-5.4pct，净利率为8.0%/-0.3pct48，同比2019年为-0.7pct，净利率保持稳定。

风险提示：行业竞争加剧;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动。