谁是下一个IGG(00799)、美图(01357)、周黑鸭(01458)?

编者按：前段时间，港股通新秀美图(01357)、IGG(00799)、周黑鸭(01458)、中国龙工(03339)、以及超威动力(00951)表现格外抢眼，港股作为估值洼地，一旦获得市场关注，其上涨趋势便如同洪水猛兽，一发不可收拾。

与港股通“新贵”相比，那些被剔除股票的表现可谓是冰火两重天，因为港股通投资者只能选择卖出，如前海健康(00911)、恒腾网络(00136)、中国新金融(00412)、国农控股(01236)、百灵达国际(02326)等，都经历了较大的跌幅。

从下文中，作者根据相关条件及近期表现，整理了32只可能成为8月份列入恒指调整的港股通标的，其中不乏优质股票，如美女股神王雅媛一直力挺的宇华教育(06169)，在经历调整后，逐步开始反弹，此外还有苹果概念股丘钛科技(01478)、长飞光纤光缆(06869)，还有三一国际(00631)等也可适当关注。

下述文章，作者给出了投资建议：近期一些内地企业借着加入港股通的“东风”，成为了港股市场的一股新兴力量，其股价涨幅令人瞩目，美图公司和周黑鸭成为了其中的典型。8月份港股通将再一次进行调入，建议投资者关注市值合适、交易活跃、业务靓丽、财务状况良好、股权不过度集中，且具有一定品牌影响力的企业，他们将有机会成为港股通标的。

文章：《旺丁不旺财，畅谈港股通选秀》

作者：天风海外

来源：雪球

为有源头活水来，来一场港股选秀，调进调出冰火两重天。在港股估值整体弱于A股的大前提下，近期一些内资股借着进入港股通的“东风”，成为了港股市场的一股新兴力量。我们认为，恒生指数与港股通的调整，均具有增加投资机会和防范风向的重大意义。因此，我们梳理了恒指和港股通调整的规则以及可能存在投资机会的标的。

(1)提振关注度、估值和股价

 港股是否已“A股化”?从近期美图、周黑鸭、IGG等股票走势上已初见端倪。2月10日的恒指调整和3月6日的港股通调整，无疑对这些股票起了明显的催化。下图中我们搜集了2月10日以来，调入港股通的23只标的，可以看出整体表现是优于大盘的，其中美图、IGG、周黑鸭、中国龙工和超威动力格外抢眼。港股是一片低估值洼地，估值偏低的原因之一在于市场关注度较少。如果说港股通为422只股票搭建了一座舞台的话，那么恒指、港股通调整则是一台选秀节目。美图、周黑鸭、IGG这些是大众瞩目的口碑新秀，自然而然地增加了关注度，进而提振了估值和股价。因此，我们建议关注下一次可能给调进恒指和港股通的标的。

(2)防范被调出风险

反过来说，港股通标的调整后，被调出的股票且仍属于联交所上市股票的，则不得通过港股通买入，只可以卖出。从我们整理的18只被调出股票的表现来看可谓是冰火两重天。对于港股通投资者来讲，由于这些给调出的股票只能卖出，我们发现包括前海健康、恒腾网络、中国新金融、国农控股、百灵达国际等，都经历了较大的跌幅。另外，鉴于港股通投资者没有工具进行做空，因此对于可能会给踢出港股通的企业(一般表现是12个月的平均市值小于50亿)，我们建议可以先行退出，避免踩踏卖出的风险。

港股通纳入标准：

 港股通包括以下范围内的股票：(1) 大多数恒生综合大型指数成分股; (2) 大多数恒生综合中型指数成分股; (3) 恒生综合小型股指数成分股，且成分股定期调整考察截止日前12个月港股平均市值不低于50亿港元，上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值; (4) A+H股上市公司在联交所上市的H股。

此外，值得注意的是，有一些情形是不能被纳入港股通中： (1) A+H股在上交所和深交所的企业中，A股企业被实施风险警示、被暂停上市或退市整理期的企业; (2) 在香港交易所中，以非港元报价交易的股票; (3) 交易所规定的其它特殊情形的股票; 简单来说，港股通最关键的标准在于纳入恒生综合大中型指数，以及考察期内市值满足50亿港元以上的综合小型指数。

恒指大中小型指数纳入标准 ：

 从选股要求来看，恒生指数的选股范畴包括在香港交易所主板作第一上市市场的股票和房地产信托基金，但并不包括第二上市的证券、外国公司、优先股、债务证券、互惠基金及其他衍生产品。

大中小型恒生指数主要参考市值和成交额来区分标准，即：

 (1)必须在选股范畴中位列总市值前百分之九十(大型指数标准)/十五(中型指数标准)/五(小型指数标准)之列(市值乃指过去12个月的平均市值);

 (2)必须在选股范畴中位列成交额前百分之九十(大型指数标准)/十五(中型指数标准)/五(小型指数标准)之列(成交额乃指将过去24个月的成交总额分为八个季度各自作出评估);

(3)必须在联交所上市满24个月或符合相关指引。

 此外，恒生指数公司选择纳入指数的标准显然不仅仅只是看企业市值的大小，而是综合考虑行业平均分布(能源、电讯、金融、地产建筑、资讯科技等)、流通性、股本结构(股权不能过度集中)、公司治理和财政状况等多方面的情况。因此，一些知名公司由于各方面原因并不能被纳入到恒指当中。

 新股快速准入规则

对于刚上市的优质新股，恒指也给予了快速准入的规则。新上市公司只要符合以下成交量准则，即可在下一次成分检讨时被选入股指成分股： 若新上市证券在第一个交易日收市后之总市值排名位列恒生综合指数现有的成份股前10%(以成份股数目计算)，该证券将会于定期检讨之间被纳入恒生综合指数及其分类指数中。这种快速准入通常在新股上市后的第10个交易日收市后执行，并在下一次成分检讨时被选入股指成分股。 2017年2月的调整后，恒指依照新股快速准入规则纳入了华润医药、美图公司、周黑鸭和招商证券四只股票。

 调整频率：2月、8月两次大调，不定期小调整

上文提到，港股通跟随恒指的变动而调整。每年恒指分别在3月和9月进入检查期，6个月后在2月和8月公布调入、调出和市值变动的股票。所以深港通在3月6日也随着恒指的变动做出了调整。此外，恒指在每月都会不定期的进行个股的调入、调出的整理，主要针对不符合市值、停盘的、不符合交易量的、以及业绩出现问题的企业。整体来讲，投资者应当密切关注下一次在8月份公布的大调，从6月开始可以具体关注12个月份平均市值超过50亿的中小盘股。

谁是下一个IGG、美图、周黑鸭?

针对下一次8月份恒指调整，我们应当关注两个方面：(1)目前市值接近50亿港元或在50亿港元以上，交易活跃的已上市企业;(2)次新股中，市值超过50亿港元、交易活跃、财务状况良好、股权不过度集中，且具有一定品牌影响力的企业。

我们搜集了如下企业：

港股IPO金额在2016年称雄全球，机制的灵活性广受上市企业的钟爱。港股采用注册制，一般在进行了尽职调查、招股书撰写、审计等内部工作后可迅速进入联交所审核程序，整个上市过程应该在6-12个月内完成。A股则采用核准制，由于审批流程不可控，所需时间一般较长。

 在入市标准方面，港股满足三个条件之一即可入市，相对轻松：

1、盈利测试：过去三个财政年度至少5,000万港元(最近一年盈利至少2,000万，及前两年累计盈利至少3,000万港元);上市时市值至少达2亿港元;

2、市值/收入测试：上市时市值至少达40亿港元;最近一个经审计财政年度收入至少5亿港元;

3、市值/收入/现金流量测试：上市时市值至少达20亿港元;最近一个经审计财政年度收入至少5亿港元，要求前3个会计年度经营活动产生的现金流量合计至少为1亿港元;前3个财政年度来自营运业务的现金流入合计至少1亿港元。

核准制下，A股主板上市企业标准则相对严苛：

 1、最近3个会计年度净利润均为正数，且净利润累计>3000万元;

2、最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计>5000万元;或最近3个会计年度营业收入累计>3亿元;

3、发行前股本≥3000万元;最近一期末无形资产占净资产的比例≤20%;最近一期末不存在未弥补亏损;最近三年无重大违法行为，财务会计无虚假报告记载。

创业板上市门槛财务指标低于主板及中小板，但新增成长性指标条件：

1、股东数要求不少于200人且存续满三年;

2、盈利方面，公司要求近两年连续盈利，净利润累计不少于1,000万元;或近一年净利不少于500万元，近两年营收增长率不低于30%;

3、公司最近一期末净资产不少于2,000万元，且不存在未弥补亏损，股本总额不少于3,000万元。同时持续督导期为上市当年剩余时间及其后三个会计年度。

随着沪港通、深港通的开通，内地与香港两地股市互联互通，将持续带来积极影响。按照目前的排队情况，2017年将会有数家超大型新股落地香港，当中以中国金融服务企业为主(例如蚂蚁金服)。在过去10多年的强劲经济增长浪潮和国有企业上巿过后，现在的上巿趋势会以更多中小企业为主。A股方面，更多新股将会被加快发行，相对于2016年的沪深股市IPO达227宗，融资规模1504亿元，我们预计2017年A股上市企业将达400家左右。

 在打新流程方面，A股申购新股具有一定限制：上海每持有1万元市值可申购1000股，深圳每持有5000元市值可申购500股，中签率较低，一般在1%以下，不可撤销。港股无特定申购资质要求，而中签率远高于A股，甚至有些股票中签机会可达100%，新股申购截止期之前都可以修改或撤销，不收取费用。但值得注意的是，港股新股认购需要冻结投资者认购的资金。举个例子，比如投资者希望申购美图10000股，按照IPO的8.5港元价格，需要冻结投资者85000港元的资金，但是投资者实际获得申购股数是不确定的，最终投资者可能只获得1手，即850港元的股份，牺牲了84150港元的时间成本。

近期一些内地企业借着加入港股通的“东风”，成为了港股市场的一股新兴力量，其股价涨幅令人瞩目，美图公司和周黑鸭成为了其中的典型。8月份港股通将再一次进行调入，我们建议投资者关注市值合适、交易活跃、业务靓丽、财务状况良好、股权不过度集中，且具有一定品牌影响力的企业，他们将有机会成为港股通标的。