中信证券:首予中控技术(688777.SH)“增持”评级 目标价142元

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,首予中控技术(688777.SH)“增持”评级,预计20...

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,首予中控技术(688777.SH)“增持”评级,预计2021-23年净利润5.73/7.3/8.96亿元,对应EPS预测为1.18/1.47/1.8元,根据可比公司估值,予其21年120倍PE,对应目标价142元。

中信证券主要观点如下:

公司概览:国内工业控制系统绝对龙头,工业软件体系不断完善。

公司以集散控制系统(DCS)为起点,从2011年开始连续9年获得国内DCS行业市占率第一,打破霍尼韦尔等海外龙头垄断地位,2020年市占率28.5%,并继续向高端客户突破。DCS自动化基础上,公司布局自动化仪表和工业软件业务,从工控起步成长为软硬一体化的智能化工厂解决方案提供商。

行业格局:行业稳健发展,公司在头部客户不断突破。

据睿工业数据,公司在国内DCS行业的市占率为28.5%,随着DCS更新需求逐步释放,公司进入中石化、万华化学等超大客户市场,代表着公司从技术上已经具备服务头部客户的能力,具有标杆性意义。该行认为智能化、国产化将帮助公司接棒海外巨头引领市场增长。政策推动智能制造业、工业互联网行业发展,碳中和等绿色环保需求亦推动公司下游所在的石油、石化、化工、电力等领域公司有更强的感知、工控、优化流程的需求,行业高景气度推动龙头起舞。公司有望掘金智能化深度仍然显著不足的国内流程工业市场。

业务增长:软硬件一体化模式协同升级,从单项冠军迈向智能化解决方案龙头。

产品上,公司布局工业软件和自动化仪表,完善布局5T流程工业自动化、信息化整体解决方案,取代过去单一DCS硬件供销体系,成为稀缺的软硬一体化智能制造解决方案供应商,以“平台+APP”的微服务架构为下游提供更灵活敏捷的软件能力部署;渠道上,公司布局园区5S店与线上S2B平台,加码线上线下销售渠道建设,为客户提供更贴近需求的销售与运维服务;新业务上,公司激励内部创新创业,进一步向海外新市场、各类新行业实现开拓。

投资分析:该行认为公司未来收入有望稳健增长,毛利率在多元化布局下将保持平稳,规模效应将带来利润率水平上升。相较于可比公司,公司在流程工业下游具备市场主导力,国产替代带动市占率上升且具备出海市场空间,工业软件与工业互联网能力扩展使公司获得更高的价值提供能力,可享受一定估值溢价。

风险因素:下游需求波动风险;技术升级风险;全球疫情加剧风险。

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