泛生子（GTH.US）二季度营收1.4亿，创历史新高

如今的资本市场已不相信“故事”与“眼泪”。特别是在基因检测行业，来自资本与现金流的短期压力与医疗行业的长期属性之间的平衡，是每个上市企业都在面临的考验。

一方面，持续高额的研发投入是确保企业技术领先的必选项，另一方面，行业属性又决定了从产品临床审批到最终临床应用的加长“待机”时间。于是，在确保产品研发与商业转化节奏平衡的同时，积极探索更多商业化的变现路径，就成为诸多基因检测上市公司的最优选择。

以2020年上市的国内癌症精准医疗龙头企业泛生子(GTH.US)为例。智通财经APP了解到，8月24日，泛生子(GTH.US)发布2021年第二季度业绩。据其财报数据显示，2021Q2泛生子实现营业收入140.5百万元人民币，同比增长38.1%，创下历史新高;毛利率提高至67.2%。

与一季度相比，泛生子营业收入与毛利率涨势明显，体现出其在癌症早筛、癌症诊断与监测、药企合作等三大业务板块稳健发展的态势，也彰显了公司在打通横向覆盖癌症全周期的产品管线及纵向下沉至基层的商业化通路后，逐步释放的市场“变现”潜力。

早筛业务的商业化路径

从癌症早筛，到癌症诊断治疗，再到预后监测，覆盖癌症全周期的液体活检专业技术，是泛生子独特的技术优势。这其中，2019年泛生子自主研发的具有高灵敏度和特异性的、基于血液样本的肝癌早筛HCCscreen™及核心技术Mutation Capsule™，产品成熟度最高，成为公司率先进行商业化布局的LDT服务样本。其产品的优越性可以和美国早筛龙头Exact Sciences媲美。泛生子在今年初披露的HCCscreen数据，与Exact Sciences披露的肝癌早筛OncoGuard Liver数据相比，灵敏度、特异性表现不相上下。

（泛生子早筛数据，来源：泛生子官网）

（Exact Sciences早筛数据，来源：Exact Sciences官网）

针对HCCscreenTM 肝癌早筛服务，泛生子在Q2初步完成了体检机构、政府民生项目、医院及互联网医疗四大商业路径布局，先后与专业体检机构爱康国宾、无锡市惠山区人民政府及贵州省大方县、中国生物制药旗下正大天晴、京东健康达成合作协议，从to G端政府采购，到to B端临床医院市场、体检机构，再到to C端互联网销售，实现了公司早筛业务在四大商业合作领域的开拓。

除了癌症早筛服务的商业化布局以外，泛生子还预计于年内公布结直肠癌早筛数据，将早筛技术从单一癌种向多癌种拓展，最终实现在早筛服务领域的全癌种、全方位商业化覆盖。

无独有偶，拥有“中国癌症早筛第一证”结直肠癌筛查产品常卫清的上市公司诺辉健康，今年也通过与医药电商合作、市场教育辅助基层业务下探等举措，助推其多元化商业布局与市场开拓。

可见，目前各家上市公司在早筛服务领域的商业化布局区别并不明显，尽早完成布局的企业将拥有天时地利，为利好政策背景下癌症早筛在国内的进一步普及奠定基础。

找准推动市场放量的产品引擎

全周期的产品管线对企业的可持续发展固然不可或缺，不过，就像常卫清对诺辉健康的重要性一样，基因检测上市企业如果能够拥有领先市场几个身位的“一招鲜”产品，的确可成为有效推动企业在短期内释放营收、利润双重利好的引擎，并在更长一段时间内成为反哺公司其他产品研发及商业转化的示范项目。

据了解，目前泛生子在NGS、dPCR和qPCR等技术平台开发了全面的IVD产品组合，共有7款仪器和试剂盒获批应用于临床检测。其中，作为国内首款获批可应用于临床的全新一代半导体高通量测序平台，GENETRON S5二代基因测序平台与肺癌8基因突变联合检测试剂盒的“组合拳”，作为先进的肺癌检测入院解决方案，今年以来的市场表现最为亮眼。

Q2财报数据进一步佐证了这一点。数据显示，泛生子及IVD(体外诊断)产品业务在今年二季度持续快速放量，同比增长率高达141.5%。

特别是今年5月份，泛生子宣布与西门子合作，利用全球医疗器械巨头丰富的商业管道，进一步助推GENETRON S5及肺癌8基因试剂盒的入院销售。预计在当前及未来一段时间内，GENETRON S5及肺癌8基因试剂盒的强强组合，还将持续成为泛生子IVD业务强势增长的重要引擎。

另外，今年7月13日，肺癌8基因试剂盒还获得了欧盟CE资质认证，泛生子IVD业务线未来在海外市场的商业机会有望得到进一步挖掘。

多领域合作打开药企服务格局

高额研发投入是确保精准医疗企业实现创新加速度的必要条件，对泛生子来说也不例外。

肉眼可见的是，持续的研发投入和产品创新，在支撑泛生子完成全周期产品管线及多元化商业布局的同时，也让各个专业领域的药企纷纷向泛生子抛来橄榄枝，为公司在多领域打开了与药企的服务格局。

今年以来，泛生子在药企服务业务领域合作频繁，如与全球最大药企合作开展MRD研究;联合基石药业开发阿伐替尼片伴随诊断试剂盒，且成为首个进入优先审批程序的国产伴随诊断试剂盒;基于GENETRON S5 平台，与亿康基因基于GENETRON S5 平台的合作，进一步拓展其在生育健康领域的应用场景，初步实现精准医疗业务多方位布局。

上述合作在为泛生子带来经济收益的同时，也将推动公司产品管线的进一步丰富及在跨平台、跨癌种、跨应用场景上的广谱式创新。

在盘点了基因检测企业的商业转化路径之后，再来看看企业获得资本青睐的另一个重要因素——研发深度及在研产品在未来释放的市场潜能。

就在2020年下半年，基于MRD(微小病灶残留)的肿瘤复发监控成为NGS(二代基因测序)行业热议的IVD潜力业务区块。

有着敏锐市场嗅觉的公司自然不会放过这块市场“蛋糕”。比如，泛生子在2021Q2财报里，就透露已在肿瘤复发检测领域深入布局，血液肿瘤MRD产品年内有望上市，针对实体瘤的MRD研究也在同步推进。

此外，就在本月，泛生子采用自主研发的Onco PanScanTM 大Panel参加国家卫生健康委临床检验中心开展的全国实体肿瘤体细胞突变高通量测序大Panel检测室间质评，获得零错误的满分成绩。在此基础上，覆盖约800个基因的Onco PanScanTM注册性临床试验年内也将启动，以进一步拓展其在LDT领域的产品线与获客能力。

在充满流动性及不确定性的投资市场，如何才能持续获得资本方的青睐?从泛生子上市后的商业化布局及产品应用转化路径中可窥见一斑。而就泛生子本身而言，其在Q2的业绩表现表明12.79亿美元的总市值存在低估，可算是当前不可多得的投资价值洼地。