美银美林升周大福(01929)评级至“中性” 目标价上调至6.5元

美银美林发表研究报告，指周大福(01929)盈利降46%至29.4亿元，符合早前公司盈警公告，全年派息率为54%，加上0.64元的特别息，评级由“跑输大市”升至“中性”，以反映对零售见底的预期，目标价由4.5元升至6.5元，预期2017年的盈利增长为14%，主要由香港销售温和下跌及利润改善带动，维持对周大福中国营运的审慎看法。

该行表示，在连续9个季度同店销售下跌后，周大福香港的销售重回2011及12年的水平，珠宝类平均价格稳定，黄金类更见上升，公司计划关闭销售点，相信有助于降低同店销售跌幅。

该行又表示，目前公司共有2179间内地分店，相当于其零售销售的55%及67%的EBIT，自2012年起年复合增长率为9.2%，预期同店销售短期内不会见改善，产品均价也会下跌，故料同店销售2017年度将跌10%，与今年相若。

不过，该行称，应公司2016年的整体派息为0.8元，股息率达13.8%，撇除特别息，相信明年股息率也高于3%，有助支持股价。