7000万人民币的增持计划又怎样 复星医药(02196)还不是照样被低估

素有资本运作“野蛮人”之称的复星医药（02196）在“高管变动”后，再现新动态。只不过，这次的动态既不是“买买买”，也非人事“变变变”，而是股东频繁增持。

5月11日晚，复星医药发布公告称，公司接控股股东上海复星高科技（集团）有限公司通知，其通过上海证券交易所港股通交易系统以竞价买入方式以均价港元约30.40元/股的价格增持该公司H股股份共计50万股，增持金额折合人民币约1348万元（单位下同）。

其实，在大股东增持带来“曝光量”前，复星医药就凭借背靠复星国际（00656）这艘超级航母，享誉境内外。据月K线显示，从2012年10月上市至2016年6月的4年间，智通财经通过前复权计算，该股累计涨幅超过65%。

股价、市值的走高，复星医药也吸引了诸多大行券商的目光，频频给予推荐。

如花旗在复星医药刚上市2个月后，便首予“中性”评级，目标及12.8港元。花旗认为，复星医药以投资模式来捕捉中国医疗市场主要业务的增长机会，符合行业整合趋势。

发展到2016年后，德意志银行、摩根士丹利、美林等更分别抛出21.60港元、36.00港元、35.00港元的目标价给出“持有”、“买入”的评级。更有部分机构直接从市盈率等方面支持复星医药，“静态市盈率23倍左右，EPS为1.35，严重被低估，投资价值较大。”

被国外投行热捧，复星医药的市值也突破了730亿港元，成为港股医药股带头大哥。港股市场的地位日益加强，自2017年1月起至今的5个月内，复星医药股价再出实现上扬。期间，涨幅已超过26.14%，股价由最低的23.5港元升至当前的31.40港元，环比上涨34%，令人惊喜。

与逐步向上的股价相对，智通财经发现，复星医药执行董事、主要股东等近期又开始高频次地增持。

股东多次同时增持AH股

据智通财经了解，复星医药在2017年5月11日公告，该公司接控股股东上海复星高科技(集团)有限公司通知，其以均价港元约30.40元/股的价格增持该公司H股股份共计50万股，增持金额折合约1348万。占截至2017年5月11日公司已发行H股股份总数的约0.12%。

其实，复星医药大股东此次增持并非随性行为，而是此前约定的结果，完全属于“计划经济”。

按复星医药设计，该公司拟于2017年5月9日（含当日）起的12个月内（截至2018年5月8日）择机在二级市场增持公司股份（包括A股及/或H股），累计增持总金额不低于7000万、累计增持比例不超过公司总股本的2％。增持资金均为自有资金，在增持实施期间不减持所持有的公司股份。

说干就干，5月9日，复星医药大股东就以自有资金总额折合约2901万通过上海证券交易所交易系统(含港股通)增持该公司共计104.9万股股份(51.6万股A股及53.3万股H股)，占截至2017年5月9日该公司已发行股份总数约0.04%。

随后，5月10日，大股东又通过上交所交易系统(含港股通)以竞价买入方式增持公司共计74万股，增持金额折合约2080万。其中，增持A股24万股，增持金额约724万；增持H股50万股，增持金额约港元1529万。

三次举动，共花费6329万，累计增持约228.89万股（其中，A股75.59万股；H股153.3万股），占复星医药已发行股份总数的约0.09%。

除大股东外，复星医药执行董事、总裁、首席执行官吴以芳也在5月4日以竞价买入方式以总额约1051万增持了该公司共计37万股股份。其中，以每股约29.27元的均价增持27万股公司A股股份；以每股港元约29.46元的均价增持10万股公司H股股份。

公告显示，吴以芳增持前，持有复星医药25.6万股股份，其中24万股A股股份、1.6万股H股股份，占截该公司已发行股份总数的约0.011%。增持后，吴以芳持有该公司62.6万股股份，其中51万股A股股份、11.6万股H股股份，占已发行股份总数的约0.026%。

另外，复星医药主要股东Wellington Management Group LLP于4月28日，场内增持公司好仓236.6万股，耗资7010.6946万港元，成交均价29.631港元，最高成交价29.75港元。变动后持有权益2930.9673万股，于公司已发行股份占比7.27%。

频繁的增持虽彰显了股东对复星医药的信心，但可惜的是，该公司H股却没有一如既往地得到上涨，反而是呈现下挫。截止5月12日收盘，该股下跌1.64%，报29.9港元，成交量约258.98万股，成交额7915.26万港元。

业绩期期向好

股价出乎意料的下挫，但这并未影响业内机构对复星医药的看好。

如近日，德银发表研究报告表示，复星医药(首季的收入及核心盈利达39亿及5.18亿，撇除其于国药控股(01099) 的收入贡献，预计核心盈利于首季增长15%。该行预计公司将继续增加其生物仿制药销售开支，及研发成本，加上印度药企Gland Pharma的收购，管理层相信未来增长前景乐观，长远会更国际化及创新。给予评级“持有”。

事实上，除2017年一季度业绩实现正面增长外，复星医药近几期的财报都有不错的表现。

以2016年年报为例，期内，复星医药实现营业收入146.29亿元，同比增长16.02%；净利润28.06亿，同比增长14.05%；基本每股收益1.21元；拟每股派现0.35元。

据智通财经分析，2016年，复星医药收入能实现丰收，主要是由该公司的制造业务、医疗服务业务及器械代理业务的齐发力的结果。其中，医疗服务业务营业收入同比增长21.67%；医疗器械与医学诊断营业收入同比增长18.17%。

财报显示，2016年，复星医药控股的医疗服务业务共计实现收入16.77亿；剔除本年新设立的温州老年病医院等公司的影响后，营收较2015年同口径增长13.57%。

而在2016年，该公司医疗器械与医学诊断业务板块的表现也不俗。截止2016年度，该业务板块为复星医药实现营收26.63亿，实现分部业绩4.35亿，较同期增长13.47%；分部利润3.22亿，较2015年增长18.51%。

与此同时，复星医药的药品制造与研发业务收入高达102.60亿。制药板块核心产品收入较2015年增长20.41%，同口径增长22.30%；实现分部业绩15.80亿，较2015年增长24.39%；分部利润16.40亿，较2015年增长32.50%。

最重要的是，复星医药还储备了一大筐“在研新药”。2016年，该公司在研新药、仿制药及生物类似药及疫苗等项目为173项；块专利申请达103项。有50个产品获得临床批件。若上述产品顺利通过临床上市，无疑会对原有的亿元品种形成较好的补充，利好该公司未来业绩。

无论是股东的增持还是过往业绩表现，复星医药均是一只好的医药标的。对应当前29.9港元的股价以及23倍的市盈率，的确存在被低估的可能。