国盛证券：维持川恒股份(002895.SZ)“买入”评级 磷矿自给率及价格上升 带动业绩增长

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持川恒股份(002895.SZ)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润为3.5/6.6/10.2亿元，PE为56.8/30/19.2倍，坚定看好公司围绕新能源电池中磷、氟两大重要元素的持续发展，成长空间大，继续坚定推荐。

事件：公司2021年前三季度实现营业收入16.71亿元，同比增加30.38%，实现归母净利润2.12亿元，同比增加48.56%，Q3单季度实现营业收入6.66亿元，同比增加39.54%，环比增加7.65%，实现归母净利润1.07亿元，同比增加79.29%，环比增加51.95%，公司业绩符合预期，单季度利润创历史新高。

国盛证券主要观点如下：

磷矿自给率提升及价格上涨带动公司业绩增长

1)上半年公司完成收购新桥磷矿及鸡公岭磷矿采矿权及相关资产，目前拥有的小坝及新桥磷矿产能达到300万吨，实现了磷矿石自给率的大幅提升，自用矿石成本同比下降，远期公司磷矿可使用量将达到1050万吨/年，可采储量合计5.3亿吨，为公司中长期发展提供重要支撑。供需紧平衡下，国内磷矿及磷化工产品价格加速上涨，以及磷酸一铵销量提升是公司前三季度营收及归母净利润增长的主要原因。

2)Q3公司实现毛利率38.58%，同比增加11.97个百分点，环比增加11.25个百分点，实现净利率17.3%，同比增加4.68个百分点，环比增加5.47个百分点。

综合竞争优势明显，坚定看好公司向新能源材料方向转型

公司目前围绕磷酸铁锂上游磷源已规划磷酸铁及净化磷酸项目，可以全面服务磷酸铁锂多条技术路线，客户方面已与国轩高科及富临精工等签订战略合作协议。该行看好川恒凭借自主掌握的贵州地区高品位磷矿石资源、半水湿法磷酸生产工艺以及矿化一体的发展模式，在成本及持续扩产能力上具备显著优势，有望成为国内磷酸铁锂产业链上游磷源供应龙头。

风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。