“双碳”目标下国内天然气需求或将持续增长？九丰能源（605090.SH）：国际船运价格上涨对公司进口LNG成本不构成重大影响

智通财经APP讯，九丰能源（605090.SH）在3月1日接受调研时表示，在国家“双碳”战略目标下，未来较长时期内，国内天然气需求将持续增长。因此，LNG业务是公司大力布局与积极发展的核心业务。LPG业务方面，化工原料需求增长将带动LPG消费需求稳步增长，公司将充分利用过去30多年来在LPG行业积累的品牌、客户、国际信用等优势，在稳固华南市场的基础上，实现异地复制扩张，推动LPG业务台阶式增长。此外，广东省氢能产业具有良好的发展前景，与公司当前业务具有较大协同性与匹配度。

从国际LNG需求来看，亚太、北美及欧洲地区为全球主要天然气消费地，其中北美、欧洲已经实现“碳达峰”，目前在走向“碳中和”阶段，未来天然气需求增长较为有限;亚太地区增长空间仍然较大，因此长期来看，LNG需求将保持总体平稳。LNG供给方面，卡塔尔、澳大利亚、美国、俄罗斯等主要的天然气出口国供给量较充足。因此，长期来看，国际LNG供需较为平衡，并不支持价格持续高位运行。受供需波动、疫情解封、极端天气、库存持续低位等因素影响，2021年以来，国际天然气供需结构性错配问题凸显，短期天然气价格不断攀升，但并不改变长期国际LNG价格回归正常的基本逻辑。

从国内天然气需求来看，供给方面，我国天然气自产气缺口不断增大，对外依存度持续提升，预计未来供需长期将呈紧平衡状态。长期来看，国内天然气价格预计将维持中高位运行。

关于公司进口LNG是否受到船运价格上涨带来的成本压力，九丰能源谈及，公司拥有自主船运能力，目前共拥有8艘运输船，能够完全满足公司LNG及LPG产品的承运。在采购端，公司多采用FOB装运港船上交货模式，用自有运输船运输更具有经济性。因此，国际船运价格上涨对公司进口LNG成本不构成重大影响。

2020年及2021年，国际油气价格出现较大波动，虽然公司拥有充分的长协气优势与保障，但单一气源面临的成本波动对公司可持续增长及稳定经营依然带来了挑战。公司提出了“上陆地、到终端、出华南”的LNG业务战略发展规划。目前公司LNG国内业务形成了以工业(园区)用户、燃气电厂、大客户等直接终端用户为主(用气占比达70%)，城燃、贸易商等中间商客户为辅的客户结构。未来，公司将继续提升直接终端销售规模，力争用3年左右时间，将直接终端用户销售比重提升至90%以上。

公司与森泰能源双方的业务协同度较强，公司可以借助森泰能源在原料气、加气站等方面的优势，按照公司氢能产业发展规划的要求，跨区域布局氢能产业，实现协同发展。森泰能源具备年产60万吨LNG的液化生产能力，本轮国内LNG价格快速上涨，将对森泰能源经营业绩带来积极影响。

2021年10月26日，公司全资子公司九丰集团与国家管网集团粤东液化天然气有限责任公司，签订了接收站中长期TUA协议(LNG接收站使用协议)，2022年开始，公司在国家管网公司相关LNG接收站窗口期内，将实现自有LNG资源异地上岸，并按照“资源+市场”模式，积极拓展华南以外区域市场。

截至目前，公司没有介入燃料电池相关核心零部件领域的计划。公司在氢能源产业中的定位为上游，即制氢、充装、销售，实现产业闭环。在制氢环节，公司与巨正源签署《共同开发氢能的合作协议》，双方以成立合资公司形式，深度合作开展氢能产业发展，合资公司出资比例为九丰能源60%，巨正源40%。氢气来源为巨正源PDH装置生产的氢气。公司和巨正源合作的制氢业务主要覆盖东莞、广州、佛山、深圳等珠三角地区，加氢站主要布局在东莞及珠三角地区。相对于其他氢气来源，工业副产氢具有较强的市场竞争力，公司与巨正源将共同推动交通燃料用氢实现平价，全力服务于广东省氢燃料电池汽车示范城市群建设。

具体调研内容如下：

一、黄博先生介绍了公司基本面情况

江西九丰能源股份有限公司于2021年5月25日在上海证券交易所主板上市，是国内专注于燃气产业的大型清洁能源综合服务商，深耕华南市场30余载，主营业务包括液化天然气(LNG)、液化石油气(LPG)等，业务涵盖国际采购—远洋运输—码头仓储—物流配送—终端服务等全产业链，实现了清洁能源“端到端”的全方位布局，并致力于成为“具有价值创造力的清洁能源服务商”。

分业务来看，在国家“双碳”战略目标下，未来较长时期内，国内天然气需求将持续增长。因此，LNG业务是公司大力布局与积极发展的核心业务。2020年以来，国际、国内天然气市场出现较大变化，公司审时度势地提出了“上陆地、到终端、出华南”的LNG业务战略发展规划，并积极实施落地。LPG业务方面，化工原料需求增长将带动LPG消费需求稳步增长，公司将充分利用过去30多年来在LPG行业积累的品牌、客户、国际信用、资源池、保供服务等优势，在稳固华南市场的基础上，实现异地复制扩张，推动LPG业务台阶式增长。

除此之外，近年来，氢能作为清洁的低碳能源，受到国家和地方政府的高度关注，多项支持氢能产业发展的鼓励政策陆续出台，我国氢能产业发展正步入快车道，发展模式和发展路径也逐渐清晰。同时，广东省氢能产业具有良好的发展前景，与公司当前业务具有较大协同性与匹配度，在此背景下，公司提出了未来氢能产业发展规划，并积极布局与实施。

二、互动提问

问：请解释一下公司LNG业务“上陆地、到终端、出华南”战略的具体内涵?

答：上陆地：上市前，公司不断完善“海气资源池”建设，并取得了“海上LNG”产业链优势。2020年及2021年，国际油气价格出现较大波动，虽然公司拥有充分的长协气优势与保障，但单一气源面临的成本波动对公司可持续增长及稳定经营依然带来了挑战。“上陆地”主要侧重于公司“陆气资源池”建设，在国内气源丰富的地区(如川渝区域)，获取成本较为可控、保障程度强的陆地井口气资源和管道气，平滑公司成本波动，降低经营风险。

到终端：经过多年的调整和优化，目前公司LNG国内业务形成了以工业(园区)用户、燃气电厂、大客户等直接终端用户为主(用气占比达70%)，城燃、贸易商等中间商客户为辅的客户结构，有利于公司强化客户黏性，提升价格弹性，保障整体盈利能力。未来，公司将继续提升直接终端销售规模，力争用3年左右时间，将直接终端用户销售比重提升至90%以上，并积极推进热、冷、电等综合能源服务。

出华南：过去，受制于单一码头区位，考虑到LNG的运输半径，公司LNG业务目标市场主要集中在华南区域。未来，随着公司“陆气资源池”的布局，以及利用国家管网公司LNG接收站窗口期，公司将通过“资源+市场”模式，积极拓展华南以外市场，有效提升公司LNG业务规模。

问：本次重组森泰能源的背景和目的，以及双方的协同性?

答：2021年下半年，公司提出了“上陆地、到终端、出华南”的LNG业务战略实施规划。

森泰能源为全国领先的LNG全产业链经营平台公司之一，在内蒙古、四川地区有4家LNG生产加工厂，目前具备年产60万吨LNG的液化生产能力，在西南和西北地区的LNG汽车加气市场具有较高知名度，同时积极推动页岩气开发及综合应用。

双方的业务协同度较强，本次重组也高度吻合公司LNG业务“上陆地、到终端、出华南”的发展战略：

(1)公司将在“陆气”资源方面获得重要支点，正式形成“海气+陆气”的双气源格局，强化双方在资源、市场、区域、管理、规模等方面的协同性，有效降低单一气源对公司经营可能造成的波动。

(2)公司的市场辐射范围将从华南区域快速扩展至西南及西北区域，在实现全国产业布局方面取得积极进展。

(3)在终端市场方面，公司将从现有以工业(园区)用户、燃气电厂、大客户为主的直接终端用户基础上，快速切入到LNG汽车加气市场，有效扩展终端应用领域。

(4)特别地，森泰能源在BOG项目提氦方面具有领先优势，公司可以快速参与到该领域，为下一步在该领域的大力拓展打下坚实基础;同时，公司可以借助森泰能源在原料气、加气站等方面的优势，按照公司氢能产业发展规划的要求，跨区域布局氢能产业，实现协同发展。

问：目前国内LNG价格快速上涨，对标的公司森泰能源业绩的影响?

答：森泰能源具备年产60万吨LNG的液化生产能力，本轮国内LNG价格快速上涨，将对森泰能源经营业绩带来积极影响。

问：公司与国家管网公司合作的主要模式?

答：2021年10月26日，公司全资子公司九丰集团与国家管网集团粤东液化天然气有限责任公司，签订了接收站中长期TUA协议(LNG接收站使用协议)，2022年开始，公司在国家管网公司相关LNG接收站窗口期内，将实现自有LNG资源异地上岸，并按照“资源+市场”模式，积极拓展华南以外区域市场。

问：国内天然气供需情况?

答：在我国能源消费结构转型升级背景下，我国天然气需求保持快速增长势头。根据公开信息，2011-2020年，我国天然气表观消费量复合增长率为10.6%，2021年，我国天然气表观消费量为3,726亿立方米，增幅为12.7%。2011-2020年，国内天然气产量的复合增长率为7.0%，2021年，我国天然气产量为2,053亿立方米，增幅为8.2%。2021年度，天然气对外依存度达45%，较上年同期增加3.1个百分点，创历史新高。2021年度，我国天然气进口量为1,676亿立方米，增幅为19%，其中进口LNG1,106亿立方米，增幅为18.6%。

问：公司与巨正源的合作模式?巨正源的氢气是否具有竞争力?

答：公司与巨正源签署《共同开发氢能的合作协议》，双方以成立合资公司形式，深度合作开展氢能产业发展，合资公司出资比例为九丰能源60%，巨正源40%。氢气来源为巨正源PDH装置生产的氢气。双方共同推进氢能相关技术开发与市场化运营，包括关键技术开发、储运、充装、销售等。

巨正源系广东省属国有大型企业广东省广物控股集团有限公司的控股子公司，其120万吨/年的一期聚丙烯项目已于2019年投产，主要产品为聚丙烯(60万吨/年)及副产高纯度氢气(2.5万吨/年)，二期项目规划年产2.5万吨氢气。公司和巨正源合作的制氢业务主要覆盖东莞、广州、佛山、深圳等珠三角地区，加氢站主要布局在东莞及珠三角地区。

相对于其他氢气来源，工业副产氢具有较强的市场竞争力，公司与巨正源将共同推动交通燃料用氢实现平价，全力服务于广东省氢燃料电池汽车示范城市群建设。

问：公司在氢能源产业中的发展定位，公司会介入燃料电池相关核心零部件?

答：公司在氢能源产业中的定位为上游，即制氢、充装、销售，实现产业闭环。在制氢环节，一方面通过与巨正源的合作，获取PDH工业副产提纯氢;另一方面，密切关注政策落地及氢燃料电池汽车市场变化，根据市场潜在需求，积极布局天然气重整制氢、电解水制氢等，为市场提供规模化、低成本的交通燃料用氢。在销售环节，公司将积极探索和布局加氢站，以及加气站改装加氢站，解决用氢“最后一公里”问题。

截至目前，公司没有介入燃料电池相关核心零部件领域的计划。

问：公司与广东国鸿合作的背景和目的?

答：2022年1月26日，九丰集团与广东国鸿氢能科技有限公司达成合作意向，双方将在信息共享及市场开发方面展开深入合作。公司作为氢气资源提供方，将向国鸿氢能及其下游终端用户，提供完整的氢气供应解决方案;国鸿氢能则将依托其在氢燃料电池领域的优势及影响力，与公司共享下游终端用户氢气需求信息。此外，双方业务团队也将展开全面合作，发挥各方在产业链中的优势，积极开发广东氢能利用终端市场。

公司与国鸿氢能互补优势明显(公司的资源优势，国鸿氢能的市场和信息优势)，双方通过紧密合作，有利于公司精准布局终端加氢市场。

问：如何看待国际LNG及国内天然气市场价格波动趋势?

答：天然气作为优质、高效、清洁的低碳能源，在“双碳”的政策背景下，发展前景广阔。

从国际LNG需求来看，亚太、北美及欧洲地区为全球主要天然气消费地，其中北美、欧洲已经实现“碳达峰”，目前在走向“碳中和”阶段，未来天然气需求增长较为有限;亚太地区增长空间仍然较大，因此长期来看，LNG需求将保持总体平稳。从LNG供给角度看，卡塔尔、澳大利亚、美国、俄罗斯等主要的天然气出口国供给量较充足，特别是美国2021年LNG出口量出现激增。因此，长期来看，国际LNG供需较为平衡，并不支持价格持续高位运行。受供需波动、疫情解封、极端天气、库存持续低位等因素影响，2021年以来，国际天然气供需结构性错配问题凸显，短期天然气价格不断攀升，但并不改变长期国际LNG价格回归正常的基本逻辑。

从国内天然气需求来看，在“双碳”背景下，天然气将成为能源清洁低碳转型的“最佳伙伴”和支撑可再生能源大规模开发利用的“稳定器”，是双碳目标下唯一保持需求增长的化石能源;从供给角度看，我国天然气自产气缺口不断增大，对外依存度持续提升，预计未来供需长期将呈紧平衡状态。因此，长期来看，国内天然气价格预计将维持中高位运行。

问：公司进口LNG是否受到船运价格上涨带来的成本压力?

答：公司拥有自主船运能力，目前共拥有8艘运输船，其中5艘LNG运输船(3艘自有，2艘租赁)，1艘LPG运输船(租赁)，募投项目在建2艘(1艘LNG船，1艘LPG船)，能够完全满足公司LNG及LPG产品的承运。在采购端，公司多采用FOB装运港船上交货模式，用自有运输船运输更具有经济性。因此，国际船运价格上涨对公司进口LNG成本不构成重大影响。

问：请展望2022年及未来公司LNG业务的增长点或契机?

答：关于未来公司的业务发展，首先是维护好现有客户，这是基石。从业务增量来看，首先是华南区域造纸、印染等高耗能行业的煤改气，该类型客户的典型特点是用气量大，保供要求高;其次，“双碳”背景下，天然气调峰电站用气将是天然气需求增长的主要拉动力;再次，通过“资源+市场”模式，公司将走出华南市场，开拓异地市场和客户;最后，公司定位为“具有价值创造力的清洁能源服务商”，将持续优化现有模式，为终端用户提供热、冷、电等综合能源服务，以及九丰全产业链价值输出，实现公司业务规模与盈利能力的持续提升。

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