安信证券：供需致预焙阳极大涨 看好电解铝长期盈利能力

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，原料价格暴涨是近期预焙阳极价格迎势上行的主要因素，市场情绪高涨，国内加大对实体经济的支持，看好电解铝价格维持高位下一体化电解铝企业长期盈利能力。

安信证券主要观点如下：

原料价格暴涨是近期预焙阳极价格上涨的主要因素。

据SMM，4月6日预焙阳极(西南)均价为6985元/吨，较上周三上涨13.85%，同比大涨63.11%，升至近5年最高点。预焙阳极价格从年初开始一路走高，累计上涨1930元。预焙阳极的关键性原料是石油焦和煤沥青，石油焦高硫焦(山东)价格较年初上涨1916.5元至3941.5元/吨，改质沥青(山东)价格高位震荡，运行区间为5700-6100元/吨。

供需矛盾凸显，预焙阳极价格上涨。

一季度预焙阳极供给端受到环保、冬奥会、疫情等多种因素影响，市场实际产量投放有限，多执行订单发货为主，大多数企业面临原料库存低价格高以及采购困难的情况，使得企业减少采购及生产。据钢联，1-2月国内预焙阳极产量为122.3万吨，同比减少11.63%。需求端，据百川，截止3月末中国电解铝有效产能为4634.7万吨，开工率86.43%，较年初开工产能增加228万吨，且二季度西南地区有更多产能投产。海外需求稳步上涨，根据海关数据，国内预焙阳极1-2月累计出口31.75万吨，同比增长18.3%。预计短期内供需缺口仍在，预焙阳极维持高位给予电解铝成本支撑。

国内经济稳字当头、稳中求进的基调下，看好后市需求。

国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，会议指出，要适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。据SMM，一季度外购氧化铝上网电制备的电解铝即时利润平均3410元/吨，自备电电解铝即时利润平均3481元/吨，看好电解铝价格维持高位下一体化电解铝企业长期盈利能力。

本文编选自安信证券有色金属行业研究报告，作者：雷慧华，智通财经编辑：丁婷。