为什么分析师看空，而机构投资者却大举买进光伏？

本文来自微信公众号“三钱二两”，作者为钱真理。

2017年8月21日的分析师的降级(巴克莱对CSIQ的降低评级)，导致了一场光伏股票的血案。

这可足见分析师对这个市场的影响，但如果你换个维度去思考，你也许能看到另外一个世界，而钱真理今天就从机构投资者的持仓变化来谈一下光伏行业。

I. 晶科能源

下图是晶科能源的最新持仓变化：

我统计前10大机构持仓，总共在2017年Q2加仓2904384股，大致就是290万股，占总股本约9%。

里面，不仅有国内的一些基金，也有知名的很多国外大型投资者，如BlackRock，其在2017第二季度加仓77.8万股，成为晶科能源的第二大机构持仓。

也有全世界顶级的对冲基金，我特别喜欢的David Booth的Dimensional Fund，也在2017第二季度加仓27.7万股：

还有一个特别有意思的便是Morgan Stanley。不知大家还记得当时Morgan Stanley的分析师在2017年5月26日，曾下调晶科能源的评级：

但其自身，确在2017年第二季度加仓14.8万股晶科能源，当然，我相信Morgan Stanley是有Firewall的，其公司的卖方和其买方是100%没有交流，不违规：

II. SunPower

下图是美国最大单晶光伏公司SunPower的最新持仓变化：

我也统计前十大机构投资者，共计加仓7113435股，即711万股，占总股本5%。里面我看到都是大型的机构投资者，包括BlackRock，Vanguard，State Street，UBS等。

无论是晶科还是SunPower，机构投资者至少用真金白银投出了他们看好的一票。

III. 思考

那为什么分析师看空，而基金却大举买进光伏?

在我看来，市场的参与者大概分为四类：

机构投资者

个人投资者

分析师

媒体

而这四类人，拥有的相对优势以及目的都是不一样。

机构投资者往往拥有信息优势，研究优势，同时他的目的是将收益的风险比做到最优，做大规模;个人投资者风格各不相同，但总的来说，并无明显优势，其目的是为了为自己赚钱，往往追求绝对收益;分析师也相对拥有信息优势，并且拥有话语权，他们的目的是为了让机构投资者频繁交易，增加其佣金;而媒体往往是相对滞后以及有感情色彩，也拥有一定的话语权，其目的是增加其曝光以及影响力。

正因为这四类人的目的不一样，我更愿意相信机构投资者真金白银的用脚投票，而不是分析师的用嘴投票。

而这也符合历史规律：分析师基本就没有对过，他们总是在最低点让大家甩卖，最高点让大家进入：(下图红色是分析师看空，绿色是分析师看多)

最后，我想用芒格的一句话作为结尾，送给今天也许还被分析师短视误解的中国的光伏行业：

新的行业出现时，先行者会获得巨大的优势。当冲浪者顺利冲上浪尖，并停留在那里，能够冲很长很长一段时间。在漫长的人生中，你只要培养自己的智慧，抓住一两次这样的好机会，就能够赚许许多多的钱。 而聪明人在发现这样的机会之后会狠狠地下注，其他时间则按兵不动。（编辑：肖顺兰）