八月资金净流出14.46亿后今日再度领涨市场 煤炭ETF(515220.SH)上升空间还有多少？

智通财经APP获悉，8月煤炭板块大涨助力煤炭ETF(515220.SH)超越光伏“登顶”年内ETF涨幅“冠军”，数据显示，该基金年内上涨36.95%。尽管煤炭板块涨幅 “一骑绝尘”，但投资热度似乎在8月悄然降温，资金净流出达14.46亿元，破今年历史新高，同时份额也被净赎回5.31亿份。

然而，受“俄罗斯宣布北溪1号暂停欧洲天然气供应”消息影响，在经历了4天短暂回调后，截至今日收盘，煤炭ETF涨超3.2%，成交额超5.18亿元，盘中溢价交易，再度领涨市场。

光大证券发布研报表示：“‘北溪1’管道停气时长超出预期，对煤炭板块构成利好”。光大证券进一步指出，海外煤炭和天然气价格关联度较强（在发电端有相互替代性），此次事件有望推动海外煤价继续上涨（天然气供应的减量将推动欧洲寻求更多的进口煤来保障电力的稳定），对国内煤炭价格也有支撑作用。

公开资料显示，国泰中证煤炭ETF(515220.SH)是全网唯一一只煤炭主题ETF，跟踪中证煤炭(399998.SZ)指数标的，其中包括陕西煤业(601225.SH)、兖矿能源(600188.SH)、永泰能源(600157.SH)等在内的30只成分股，该指数今年以来涨幅为38.78%。

信达证券表示，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。面对下游持续增长的能源消费需求，煤炭供需格局持续趋紧。考虑到煤矿3-5年产能建设与释放周期，未来3年内，煤炭价格或将高位维持并且中枢抬升，本轮能源通胀的持续性可能超越预期。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。

国泰君安证券则认为，“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎，行业基本面强势难改，板块盈利稳定、估值极低、分红可观，长期高煤价下具备大幅提估值空间，但煤炭供给结构性压力依然存在。

银河证券总结，能源行业供需紧张问题延续，同时我国新旧能源的转化仍处过渡阶段，资源材料行业稀缺性不断提升，牌照特征日益明显，估值中枢有望进入更高的均衡水平，为行业带来利润的持续高增。

首创证券发布研究称，8月起多国对俄罗斯煤炭的制裁生效，导致全球煤炭有效供给缩减，欧洲放眼印尼、澳大利亚全球煤炭采购煤炭，印度煤炭需求保持高位，未来一段时间煤炭供给不足、需求高位，全球煤炭供需紧张格局再度加剧。

另据来自海通证券的研究显示，今年上半年，A股公募基金也主动增持了能源股，对新能源和煤炭等行业的增持幅度为1.33%和0.54%。业绩方面，上半年35家样本煤企归母净利合计1503亿元，同比实现翻番。海通证券预计：“今年煤价中枢仍有望维持高位”。近期市场波动加剧，煤炭板块低估值高分红优势凸显，中期业绩中枢上移带动的估值提升逻辑不变。推荐转型钠电池储能龙头；黑色产业链边际改善带动的焦煤板块机会；关注受益行业固定资产投资提升的煤机等设备企业；以及业绩稳健高分红的企业。

开源证券分析称，全球国际能源危机局势再升级，欧盟在主动削减天然气用量和禁俄油俄气之后，能源供给形势再面临巨大挑战，欧洲的能源价格尤其电价已让工业生产及民生受到巨大影响。我国方面，双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位，“国内有望见到火电和煤炭的地位仍将成为能源安全的最终屏障”。对此，开源证券表示，未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口给替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块。

中信证券则指出：“煤炭板块具备价值吸引力，四季度行情可期”。8月以来，煤炭板块出现新一轮上涨，中信证券判断主要与海外能源价格预期以及部分资金对低估值板块的偏好有关，短期相关预期的波动也容易造成板块调整。按照2022年中报业绩和目前的煤价预期测算，主流龙头公司对应的估值水平在5~6倍P/E之间，依然处于历史估值的中低位水平，加之今年板块业绩扩张，股息率的预期也在提升，都有助于增强板块的安全边际。因此，叠加四季度国内外基本面共振的预期，中信证券认为煤炭板块年内整体都有显著的超额收益，建议逢低布局低估值、有增长的龙头公司。