万达商业（03699）私有化能否成行？ 两大股东或成拦路虎

万达商业在公布私有化报价后沉寂了一段时日，据6月30日万达商业公告称，中国国际金融香港证券有限公司代表联合要约人向万达商业发起要约，要求收购万达商业全部已发行H股，总代价约为344.5亿港元。公司预计H股交易的最后日期为9月13日，预计9月20日撤回H股上市。

据公告资料显示，除非联合要约人将H股要约延期至其根据收购守则决定的日期，否则H股要约将于2016年6月30日(星期四)开始，而接纳H股要约的最后时间及日期为2016年8月16日(星期二)或2016年9月13日(星期二)(视情况而定)下午4时整。

若万达商业H股要约延期或修订，则有关延期或修订的公告将说明下一个截止日期或(若H股要约就接纳而言成为或宣布成为无条件)说明H股要约将仍然可供接纳，直至另行通知。

两大股东或成拦路虎

据悉，第六大股东荷兰APG 基金发出的质疑声，令万达商业私有化是否能成行成为一个更大的疑问。万达第六大股东荷兰APG基金认为万达私有化报价过低。荷兰APG基金旗下资产管理公司企业治理负责人Yoo-Kyung Park表示，每股52.80港元的报价没有吸引力，所以“对这个私有化计划有顾虑”，其还透露，APG目前尚未决定如何就这笔44亿美元的交易进行投票。

此外，万达商业第三大股东贝莱德或许也将成为万达商业私有化中的阻拦虎。报道称，贝莱德的持仓多数于2015年第二季度建立，而当时，万达商业的股价为78 港元，贝莱德买进的平均价格超过58港元每股，如果万达商业按照目前的方案每股52.80港元进行私有化，那么贝莱德在这次私有化中的亏损是显而易见的。

H股要约成功需要满足两个条件

根据公告内容来看，H股要约成功需要满足两个条件，“经独立H股股东(无论是亲身或委派代表投票)持有的H股所附带的表决权中至少75%予以批准;同时就决议案所投的反对票数目(以投票表决方式)不超过独立H股股东持有的全部H股所附带表决权的10%”。

也就是说，只有在不多于10%投资者反对及超过75%投资者赞成的前提下，万达商业私有化才可能顺利完成。目前，荷兰APG基金持有万达商业5.38%流通股，贝莱德持有万达商业6.82%的流通股，两者总持股比例已超过10%。

值得注意的是，公告中称，退市后，万达商业将继续考虑以各种方式实现A股上市。也就是说，万达商业要回归A股的方式将不再仅限于IPO，不排除万达商业将会借壳上市。