晶苑(02232)招股明截止 料权益回报倍于申洲(02313)达40%

智通财经APP获悉，晶苑国际(02232)将于明天(25日)招股结束。中泰证券认为公司是服装制造行业的全球领导者之一，总资产回报率较低，但权益回报率处于行业领先。因此，机构给予公司“申购”评级。

晶苑国际成立于1970年，拥有多元化产品组合的晶苑国际是服装制造行业的全球领导者之一。根据欧睿的资料，公司产量在2016年排名第一，产值排名第二。公司在高度分散的服装制造行业中按产量计市场份额为0.4%，按产值计市场份额为0.3%。

2016年全球前十领先品牌服装公司中有七家为晶苑的客户。公司共有20间配备自动化制造设施的工厂分布于五个国家，总建筑面积约1.3百万平方米，员工人数约7万人，每年交付约350百万件成衣。公司主要产品涵盖休闲服，牛仔服，贴身内衣，毛衣以及运动和户外服。

2012至2016年，全球服装市场零售额以3.9%的复合年均增长率稳步增长，2016年总额达到13231亿美元。预计2016年至2021年全球服装零售市场的复合年增长率将提高到4.6%，到2021年估计零售额达到16595亿美元，主要由消费升级及平均售价上升推动。

晶苑国际在亚洲牛仔裤制造商中享有领先地位，2016年，这一特定产品品类下，按产量和产值计均为行业内第一大公司。在其他产品品类方面，公司也基本处于前三地位。

财务方面，公司总收益由截至2016年6月31日止六个月的830百万美元增加23.8%至2017年同期的1027.5百万美元。2016年12月，公司收购Vista(一家制造运动服的新加坡公司)，使得公司将业务扩展至快速增长的运动服及户外服行业，该品类在截至2017年6月30日止的六个月中共产生约98.44百万美元的收益。

估值方面，公司在服装行业中总资产回报率较低，权益回报率处于行业领先。公司历史市盈率为21.4，市净率为4.45，高于行业平均。综合公司在行业地位，业绩情况与估值水平，我们给予其“申购”评级。

公司将于10月23日-10月26日招股，公司发行5.09亿股，其中90%为国际发售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每股发行价7.30港元-8.80港元(单位下同);每手500股，预期11月3日上市。

此次招股所得款项净额38.92亿元(以发行价中位数计算)，45%用于拨付与扩充产能有关的资本开支;20%用于在亚洲进行上游垂直扩充至布料生产;25%用于偿还Vista相关贷款;10%用于公司营运资金及一般公司用途。

（编辑：王梦艳）