中金：降糖减肥市场存发展潜力 GLP-1RA有望迎来发展机遇

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，糖尿病及肥胖正逐渐成为全球性的健康问题，根据美国疾控中心(CDC)统计，糖尿病和肥胖被列入支付费用最高的十大慢病之一(截至2022年2月)。GLP-1RA通过刺激胰岛素释放、抑制食欲等方式达到控糖减重的目的，是目前较为热门的受体激动剂。该行认为随着产品不断上市，相关药物市场规模有望进一步扩容，GLP-1RA全球和中国市场有望迎来发展机遇。

中金主要观点如下：

全球降糖减肥市场存在发展潜力。

Statista统计，2021年全球糖尿病药物市场规模为586亿美元，其预计2021-26 CAGR为4.2%，药融云统计，2021年中国糖尿病药物市场规模为454亿人民币，Frost & Sullivan预计其2021-26 CAGR为11.0%。Frost & Sullivan显示，2021年全球和中国减肥药的市场规模为30亿美元和4亿人民币，其预计2021-26 CAGR 为20.4%和39.3%。截至2022年12月，全球获批用于减肥领域的GLP-1RA仅有诺和诺德司美格鲁肽Wegovy以及利拉鲁肽Saxenda两款产品。该行认为随着未来新药上市以及适应症扩容，相关药物市场规模有望进一步扩容。

考虑到制剂的便携性和依从性，该行认为长效、口服及多靶点制剂是GLP-1RA的重要研发方向。

1)诺和诺德系列临床试验结果表明，目前单靶点GLP-1RA中周制剂司美格鲁肽在降糖减重的效果较好，且具备一定安全性，每周注射一次的设计使得患者依从性更高;2)截至2022年12月，中国市场尚无口服GLP-1RA获批上市，全球市场仅有司美格鲁肽口服剂Rybelsus于2019年在美国获批，辉瑞Danuglipron等管线目前尚处于临床阶段;3)2022年礼来新上市的多靶点药物替尔泊肽(Tirzepatide)，在与司美格鲁肽头对头的临床试验中表现出更为显著的降糖减重效果，此结果也激励着海内外药企布局多靶点GLP-RA的研发管线。

当前GLP-1RA全球市场仍由诺和诺德及礼来主导。

根据公司披露，诺和诺德2022年GLP-1RA药物销售收入达1,002亿丹麦克朗，约占全球GLP-1RA市场的54.9%，2022年礼来GLP-1RA药物全球销售收入达79亿美元，约占全球GLP-1RA市场的29.7%。该行认为未来随着国内多款GLP-1RA生物类似药以及创新药管线的不断推进，国产GLP-1RA有望实现市占率的提升。

风险提示：临床试验进度不及预期;药品集采风险;政府加强对于超适应症用药的监管;药物安全相关风险。