从暴涨86%到跌24% 中国宏桥(01378)在过去9个交易日里发生了什么?

中国宏桥(01378)又下跌了，11月20日其股价定格在9.5港元(以下等同)，跌幅为1.45%。

从11月6日最高点的13.12元再到至今，短短的9个交易日里，中国宏桥(01378)已跌去24%。而在这之前，作为国内最大的民营电解铝企业，中国宏桥在面对做空之后，在复牌时步步增持，股价一度大涨86%。

现如今，面对如此的跌势，曾在复牌后大幅度增持的大股东，亦选择了暂时偃旗息鼓。但股价并不是目前中国宏桥需要解决的难题，如何将关闭的冶炼厂产能重新利用才是其近期最大的难题。

近日，中国宏桥集团首席执行官张波表示，由于中国供给侧改革的持续推进，公司已关闭地方政府要求关闭的所有铝厂，正在考虑是否将关闭的冶炼厂迁至其它国家，以重新开熔炼炉，印尼或成为首选。

中国宏桥股价持续下跌并伴随的超低成交量，但是雪球上中国宏桥的忠实粉丝们仍自称“与高手为伍，何愁没有未来”!

中国宏桥的未来仍有待观察。

复牌后股价大涨

① 铝价大幅攀升

在电解铝供给侧改革和冬季环保限产的背景下，电解铝行业的上行周期已经确立。宏桥复牌，多方能够完胜空方，主要因为停牌期间，严厉的环保限产所带来的铝价大幅上涨。

此外，在中国宏桥停牌期间，同在香港上市的俄罗斯铝业(00486)由3月10日的最低3.52港币涨到9月21日最高的6.36港币，期间最高涨幅81%;中国铝业(02600)由3月27日最低的3.6港币涨到9月21日最高的7.55港币，期间最高涨幅110%。

因此，宏桥作为电解铝产能世界第一，受益最为明显，又赶上港股大牛市，作为周期股大行情，其补涨也是情理之中。

② 南下资金推波助澜

另一个重要因素为南下资金推波助澜。宏桥复牌最高上涨44%，最终收盘上涨31.9%，以一场酣畅淋漓的胜利，宣告做空者的惨败。雄厚资金自然带来了定价权的交接，此前 10 月 20 日恒指在经历高台跳水后，也随着港股通资金持续流入得以稳住。再加上内地机构对港股越来越重视，逐渐加大对港股的配置，未来定价权的倾斜将更加明显。

③ 中信资本入股

遭艾默生做空后，中信作为白衣骑士进行了驰援，出资认购宏桥10%股份作为背书，更是由中信银行授信200亿元解决了宏桥境外债被迫提前兑付的燃眉之急。

铝金属是21世纪的金属，在中国航天航空、汽车、建筑、家居领域，铝金属的应用范围正在快速扩大，保持着8%-10%的年需求增速。中信集团此举，意在深远。

④张世平持续增持

中国宏桥第一大股东宏桥控股于10月30日、10月31日和11月2日分别增持中国宏桥1400万股、1865万股和1756.15万股。

增持公告中表示，董事会认为该增持表示控股股东对公司做出的长期承诺以及对公司未来发展有信心。控股股东进一步确认，其将根据市场状况在未来一段时间内做出进一步增持，以体现其对公司未来发展前景的坚定信心和其作为大股东对公司发展的坚定支持。

因此，宏桥复牌大涨也得益于张世平持续增持，逼空打爆空头。

股价持续下跌

近几日宏桥股价走势受铝价波动影响很大，加上前期部分获利盘出清，看好宏桥基本面的投资者只能静静等待行情了。

在高位震荡两个多月之后，铝价近期呈下跌趋势。11月份，虽然部分“2+26”城市提前开始实施采暖季限产措施，但是电解铝价格一路下跌。

伦铝行情来源：新浪财经

目前，国内铝市供需两端均未有好转，原材料价格趋向下跌，分析师们对于铝价未来走势的判断愈发谨慎，看跌声音增多。

此外，大股东不再增持，沽空比例再次增加。也有市场人士表示，或许是大涨后的调整，该买的买，该卖的卖，市场重新洗筹码。

此外，智通财经APP获悉，据财新记者经多方核实，在今年7月山东省要求该企业关停部分违规产能之后，魏桥集团在采暖季的限产得到豁免。此举或许对宏桥基本面及股价反弹为一重大利好。

基本面扎实反弹可期

雪球大V“高处看海”称，即便今年电解铝行业去违规产能后叠加环保限产，今年宏桥也不会产生电解槽重启费用，同时自备电基金直到现在也没有明确说法。

根据下半年铝价及产量，“高处看海”测算出，下半年净利润合计62.87亿元，加上上半年的净利润10.55亿，全年合计归母净利润73.42亿元，加上资产损失39.23亿，全年核心净利润112.65亿，这个为最保守估计，并且没有考虑因人民币升值带来的汇兑收益。

因此，宏桥2017年中股东权益473.86亿，加上一年半利润225.94亿，减去2017年分红28.8亿和2018年分红29.37亿，加上2017年股本融资47亿，2018年末股东权益会达到688.63亿，按周期高点市净率2.5倍计算，2018合理市值1721亿人民币。

高处看海表示，对于强周期股票，采用市净率估值比较合理，目前A股纯电解铝个股平均市净率在3倍以上，截至11月20日收盘俄罗斯铝业(00486)的市净率是2.78倍，港股中国铝业（02600）的市净率是2.74倍，目前行业的上行周期远未结束，铝业股的估值还有很大的提升空间。

值得注意的是，中国宏桥基本垄断了苹果手机壳铝材料的供应。现在特斯拉汽车又来了!全球瞩目的美国纯电动汽车生产公司特斯拉全铝车身兼顾了轻量化与高强度特性，除了车身外，其前后悬架大部分材料也采用铝材。

此外，宏桥加入港股通的可能性比较大，今年上半年不被做空，很大概率已被纳入港股通标的，因此明年纳入港股通标的可能性比较大。

因此，产能为全球第一，又有中信资本入股，不再需要持续负债投入，每年都能看到现金流，年化5%收益的分红率，中国宏桥(01378)仍不缺很多的铁杆粉丝。