华泰证券:锂电材料供需反转 产业链利润分配转移 建议关注电池、结构件等方向

华泰证券发布研报称,22年下半年以来锂电材料供需反转,产业链利润分配转移。华泰证券建议等待新能源车销量景气拐点信号,建议关注电池、结构件、负极、电解液等环节及新技术方向。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,2022年电力设备新能源板块保持较快增长。22年新能源车销量以及电池装机量同比快速提升,但23Q1国内销量同比增速放缓。22年下半年以来锂电材料供需反转,产业链利润分配转移。华泰证券建议等待新能源车销量景气拐点信号,建议关注电池、结构件、负极、电解液等环节及新技术方向。光伏产业链22年量利齐升,硅料企业利润丰厚,电池片环节盈利逐季修复,23年下游组件环节企业盈利或明显回升。22年新型储能行业景气高涨,国内大储利润上涨弹性充足,后续估值及业绩均有提升空间。

新能源车:对需求不悲观,等待景气拐点

华泰证券指出,22年中国市场新能源车渗透率保持快速提升,受此带动新能源车销量以及电池装机量同比快速提升,但23Q1以来受燃油车降价、补贴退坡等因素影响,国内销量同比增速放缓。22年产业链公司营收与利润多数实现同比较快增长,但随着22年下半年以来材料端供需反转,盈利能力开始下降,电池盈利能力逐渐修复。华泰证券对于电动化趋势下,新能源车需求不悲观,一季报利空落地,等待新能源车销量景气拐点信号,建议关注电池、结构件、负极、电解液等环节,以及新技术方向。

光伏:集中式与分布式齐头并进,需求高涨量利齐升

华泰证券表示,22年总产值看,产业链量利齐升,光伏板块营收同比提升69.66%,全年产业链价格维持高位,行业应收、存货规模较大。装机角度,22年分布式占比继21年首超集中式后进一步提升,达到58.47%,23Q1国内新增装机33.66GW,高速发展态势延续。盈利角度,22年硅料企业利润丰厚,电池片环节盈利逐季修复。往23年看,随着上游硅料价格出现调整,各环节利润开始重组,受益于上游价格回落,下游组件环节企业盈利明显回升。行业降本增效持续推进,大尺寸硅片、N型电池技术占比快速提升。

风电:整机价格持续下行,23年海风装机量有望高增

华泰证券表示,22年整体为抢装后小年,国内风电新增装机量49.83GW(-10.89% YOY);整机环节竞争较为激烈,投标价格持续下行,主机厂商业绩承压。展望23年,随整机价格下行,风电行业海陆全面平价有望加速到来,结合各省出台装机规划及补贴政策,华泰证券认为23年海风新增装机量有望翻倍增长,其中位于施工进程前段的零部件、塔桩环节有望率先兑现业绩。

储能:行业景气高涨,盈利能力高增

华泰证券认为,新型储能行业景气高涨,22年中国/欧洲新型储能市场翻倍以上增长,2030年前全球新型储能市场或将保持高速增长。板块营收高速增长,需求高增叠加原料端价格下降,带动行业毛利率上涨。同时,伴随规模效应凸显,净利率显著提升。23年Q1毛/净利率分别为31.50/15.11%。22年储能板块主要逆变器&PCS公司实现归母净利润76.83亿元,同增112.6%;23Q1为31.13亿元,同/环增239.1%/3.1%。华泰证券认为国内大储利润上涨弹性充足,后续估值及业绩均有提升空间。

风险提示:新能源车产销量增长低于预期,产业链盈利低于预期;光伏装机增速低于预期,行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期。

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