摩通：华润啤酒(00291)供股用于收购 重申增持评级

华润啤酒(00291) 建议三供一集资约95亿元收购雪花啤酒余下49%。摩通发表报告，预计若交易在8月完成，雪花啤酒将有4个月的业绩合并到润啤，可令润啤2016财年息税折旧前利润上升32%，预计净利能上升29%，每股盈利可增加13%。基于长远毛利改善，认为润啤估值可较同业高，并重申增持评级，目标价14元。

该行相信，中国啤酒市场平均售价上升，市场整合持续，预期毛利率可以改善及接近环球同业约25%的水平，相信华润啤酒可持续受惠于行业整合。报告认为，虽然市场忧心润啤组合中缺乏国际大品牌，但该行认为未来3-5年对润啤都不是问题，内地啤酒市场八成是大众消费，两成是中端消费，公司已由低端市场转移至中端市场。