中信建投：风电板块供给格局新能源最优 海风板块有望率先估值切换

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研究报告称，当前陆风零部件基本面较强，但海风具备长期确定性，板块的核心矛盾是政策特别是海风政策及项目进度变化，建议重点关注后续竞配规模、单30、江苏项目等核准情况变化。此外，近期广东启动省管+国管海风项目竞配，不含电价竞配，维持燃煤标杆，预计项目收益率可观，提升建设积极性，国管海域建设持续推进。海外方面，建议重点关注欧洲海风建设进展。产业链方面，部分企业下调Q2出货，核心原因在于前期预期过高、行业装机节奏问题，并非行业需求出现问题，预计2023年国内风电并网量65-70GW。

中信建投证券主要观点如下：

市场对海上风电相关的政策、项目进度关注度高，预计后续催化可持续

2023年6月9日风电板块大涨，中信建投认为板块催化即在于江苏大丰800MW海风项目海缆启动招标。6月9日，江苏大丰800MW(H8-1、H9、H15、H17四个场址)发布35kV集电线路海缆、220kV送出海缆采购招标，内容包括：①3×1000mm2 220kv送出海缆，总长138.7km;②3×500mm2 220kv送出海缆，总长61.4km;③35kv集电线路海缆，总长208.64km。

中信建投认为，当前海风正在交易边际变化，即交易受外部因素影响、或有审批问题的项目，它们解决的时点与方式。当前江苏、广东、上海等地区的项目受到审批影响，开工进度暂不明确。

关注国内海风竞配、项目开展&欧洲海风启动进展带来的边际变化

海风方面，建议重点关注后续竞配规模：展望下半年，中信建投认为海风仍处于边际改善阶段，各地审批问题有望陆续获得解决，广东打响2023年竞配第一枪，后续伴随着福建、广西、海南、江苏竞配的落地，海风板块催化持续，项目招标有望重启。5月31日，广东打响2023年竞配第一枪，且不启动电价评分标准，提供海风健康发展示范;

海外方面，建议重点关注欧洲海风建设进展：根据欧洲各国的海上风电规划，规划2030年海风装机量超过150GW，截至2022年欧洲海风累计装机量约30GW，则年均15GW，相较于历史欧洲年均新增2~3GW有大幅提升，东方电缆、中天科技、大金重工陆续获得欧洲海风出海订单，预计2025年起密集交付。

行业状态更新：1-4月装机同比增长35%，5月招标较淡

行业装机：2023年1-4月风电新增装机14.2GW，同比+35%，4月单月装机+126%;

行业招标：2023年1-5月，我国新增风机招标量为30.96GW，同比下降23.95%，五月招标较淡：陆风2.61GW/海风0;

原材料：进入6月，原材料价格反弹，6月12日相较5月末，螺纹钢价格+6.5%、铁矿石价格+13.3%、废钢价格+4.1%，但目前价格仍低于年初。

产业链情况更新：部分零部件企业Q2出货指引有所下调

主机：二季度出货环比有所增长，其中金风环比增幅较大，其他主机企业普遍Q2环比略有提升，由于2022年风机投标价格下降20%，各家风机企业2023年毛利率承压;

零部件：受下游主机客户要货力度低于预期影响，部分零部件企业出现下调Q2出货的情况。

具体情况：铸锻件企业中，日月股份Q2出货从15万吨下调至13万吨，环比+30%，增速放缓;金雷股份环比两位数增速;法兰环节，预计恒润股份Q2法兰出货2万吨，环比+10%，增速不明显。

中信建投认为，出货下调的原因主要包括：

(1)前期对Q2行业放量预期过于乐观，实际上行业装机表现已创历史新高。下调主要系前期对Q2行业放量预期过于乐观，部分企业Q2出货虽然有所下调，但环比仍增长，同比仍呈高增长，如日月Q2出货13万吨，同比、环比仍增长30%;2023年1-4月，行业新增风电装机14.2GW，为历史新高，2018-2022年5年间，1-4月风电新增装机分别为5.34、5.5、3.55、6.6、10.5GW

(2)行业装机节奏原因，历年来上半年均为装机淡季，装机主要集中在四季度。从行业建设节奏来看，风电装机均集中在下半年，2018-2022年，下半年新增风电装机占全年装机分别达到了64%、65%、91%、77%、66%;并且装机主要集中在四季度，2018-2022年，四季度装机占全年装机比例分别为40%、49%、82%、65%、47%，平均为57%。

中信建投认为，部分企业下调Q2出货，核心原因在于前期预期过高、行业装机节奏问题，并非行业需求出现问题，预计2023年国内风电并网量65-70GW。

投资建议：风电板块供给格局新能源最优，海风板块有望率先估值切换

风险提示：

1、深远海风电规划政策推动不及预期;

2、深远海风电项目推动不及预期：深远海项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展;

3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：风电行业整体竞争比较激烈，若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损;

4、行业降本不及预期：深远海大规模发展还需要以来上游各零部件降本，如漂浮式浮体、整体、海缆等，上游降本不及预期将影响深远海风电大规模推广发展;

5、原材料价格波动风险：风电上游原材料主要为钢材，钢材价格的大幅波动对应风险企业盈利稳定性将造成风险。