国信证券：运营商将保持现有的5G投资节奏 关注射频器件、通信终端和物联网投资方向

智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，长期来讲运营商将保持现有的5G投资节奏，应关注实现超高速率无线传输的射频器件；RedCap和无源物联网两种千亿连接的物联网实现方式。在当下InfiniBand体系趋于开放的环境下，AOC国产替代正当时——算力建设时间集中度较高，算力运营方从成本角度将优先考虑国产替代。

国信证券主要观点如下：

5.5G：关注射频器件、通信终端和物联网投资方向。5.5G作为5G的半代升级版本，从电信运营商的角度讲，资本开支并不会发生像4G过渡到5G的显著变化，我们认为，长期来讲运营商将保持现有的5G投资节奏。从无线传输的速率来讲，5.5G提出要实现“下行万兆”和“上行千兆”;从连接数看，5.5G制定了“千亿连接”的目标，因此我们认为应关注1)实现超高速率无线传输的射频器件，2)RedCap和无源物联网两种千亿连接的物联网实现方式。建议关注硕贝德、武汉凡谷、灿勤科技、震有科技、美格智能、广和通、移远通信等相关个股。

光连接：AI算力集群中的“血管”；AOC：优秀的光连接解决方案。随着国内算力运营方批量采购的GPU相继到货，通信组网难题随之浮出水面，AI超算对通信能力的超高要求带动高带宽、高密度光连接需求大幅增长，而AOC(Active Optical Cables，有源光缆)这种高性价比、易于维护的线缆方案有望成为热门方向。与光模块相比，AOC将光模块和线缆集成化，避免光口被污染的可能，提升可靠性；与DAC(Direct Attach Cables，直连电缆)相比，AOC在当下端口带宽提升和多模光模块成本降低的前提下，有望逐渐替代DAC成为主流。同时，在当下InfiniBand体系趋于开放的环境下，AOC国产替代正当时——算力建设时间集中度较高，算力运营方从成本角度将优先考虑国产替代。建议关注太辰光、致尚科技等相关个股。

算力

算力租赁：恒为科技(603496.SH)、中贝通信(603220.SH)、云赛智联(600602.SH)、三大运营商、云算力商。

光通信：中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、太辰光(300570.SZ)、腾景科技(688195.SH)、德科立(688205.SH)、联特科技(301205.SZ)、华工科技(000988.SZ)、源杰科技(688498.SH)、剑桥科技(603083.SH)、铭普光磁(002902.SZ)。

算力设备：中兴通讯(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、锐捷网络(301165.SZ)、盛科通信(688702.SH)、菲菱科思(301191.SZ)、恒为科技、工业富联(601138.SH)、寒武纪(688256.SH)、震有科技震有科技(688418.SH)。

液冷：英维克英维克(002837.SZ)、申菱环境(301018.SZ)、高澜股份(300499.SZ)、佳力图(603912.SH)。

边缘算力承载平台：美格智能(002881.SZ)、广和通(300638.SZ)、移远通信(603236.SH)、初灵信息(300250.SZ)、龙宇股份(603003.SH)、网宿科技(300017.SZ)、佳讯飞鸿(300213.SZ)。

卫星通信：三大运营商、中国卫通(601698.SH)、中国卫星(600118.SH)、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。

数据要素

运营商：中国电信(601728.SH)、中国移动(600941.SH)、中国联通(600050.SH)。

数据可视化：浩瀚深度(688292.SH)、恒为科技、中新赛克。

BOSS系统：亚信科技(01675)、天源迪科(300047.SZ)、东方国信(300166.SZ)。

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。