财通证券：生猪养殖行业产能持续去化 周期底部位置特征明显

智通财经APP获悉，财通证券发布9月畜禽养殖跟踪月报指出，供应压力仍存，需求支撑不足，畜禽价格震荡调整。其中，生猪养殖产能如期减少，产业对后市预期持续悲观。中长期，行业今年以来较长持续亏损，产能持续去化，周期底部位置特征明显。白羽肉鸡养殖，商品代苗价震荡调整，祖代引种不确定性尚存，预计商品代价格上行周期于 2023 年底启动。

以下为财通证券财报核心要点：

生猪养殖：产能如期减少，产业对后市预期持续悲观。9 月猪价窄幅震荡调整，9 月生猪均价为 16.81 元/kg，月环比-2.53%，月同比-28.80%;生猪养殖行业自繁自养及外购仔猪养殖均亏损，外购仔猪平均盈利为-93.52 元，自自繁自养平均盈利为-34.86 元。供给方面，养殖户出栏整体平稳，供给仍存压力，二次育肥进场较为谨慎;需求方面，消费有所好转但支撑不足。季节性影响下肥猪需求有所增加，压栏略有增加，出栏均重提升，根据涌益咨询，9 月全国平均商品猪出栏体重为 123.02kg，月环比+1.18%。9 月行业产能如期去化。由于供应压力仍大，产业情绪低迷，仔猪加速下跌，企业资金压力明显增加，产能主动缩减增加。根据涌益咨询，9 月能繁母猪存栏量环比-0.27%;根据钢联统计，9 月能繁母猪存栏量环比-0.41%，其中规模场环比-0.41%，散户环比- 0.42%。产业补栏行为较少，二元母猪价格仍然低位震荡，9 月二元母猪均价 30.57 元/kg，月环比-1.23%，月同比-14.37%;9 月仔猪均价 30.02 元/kg，月环比-5.17%，月同比-35.40%。

生猪企业经营情况：上市公司生猪出栏量同比普遍增加。生猪养殖行业 15 家上市企业 9 月合计出栏生猪 1222 万头，同比+21.0%，环比-0.6%(8 月合计出栏 1229 万头，同比+23.5%)。各企业出栏均重涨跌不一，销售均价普遍下行。

白羽肉鸡养殖：商品代苗价震荡调整，祖代引种不确定性尚存。祖代鸡国内自繁量占比高于海外引种。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡 1-9 月份引种更新总量为 95.08 万套，同比增加 63.54%，单 9 月更新量为 4.00 万套。分品种看，2023 年 7-9 月祖代鸡更新品种中国产品种 AA+和罗斯 308 占比最高约 26.12%;科宝、利丰、圣泽 901、沃德 188 均占比分别为 17.54%、22.39%、 23.50%、10.45%，广明 2 号 7-9 月未更新，国内自繁量(包含科宝在国内自繁数据)占比高于海外引种。9 月鸡苗和毛鸡均呈现震荡调整趋势。1)根据钢联数据统计，截至 9 月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为 2.28 元/羽，9 月均价为 1.94 元/羽，环比 8 月均价 2.75 元/羽下降 29.66%。9 月中上旬，毛鸡价格呈现先涨后跌，鸡苗需求变化较大，鸡苗价格最高点涨至 2.29 元/羽，最低点价格跌至 1.42 元/羽。9 月下旬延续中上旬波动趋势，涨跌震荡，鸡苗价格最低点跌至 1.74 元/羽，最高点涨至 2.42 元/羽。2)根据钢联数据统计，截至 9 月末，毛鸡成交价为 3.91 元/斤，9 月均价为 3.97 元/斤，环比 8 月-8.31%。本月毛鸡成交价整体震荡下行，主要由于节前出栏较多，供应存在压力，而需求支撑不足。

白羽肉鸡企业经营情况：上市公司鸡苗价格环比下降，鸡肉价格环比变化不一。鸡苗方面，益生股份 9 月销售均价同环比均下降，销售收入同比增加、环比减少，民和股份 9 月销售均价、销售收入同环比均减少;家禽饲养加工鸡肉方面，圣农发展 9 月销售均价同环比均减少，销售收入同比增加、环比减少;仙坛股份 9 月销售均价同比减少、环比增加，销售收入同环比均增加。

投资建议：生猪养殖方面，短期，生猪价格较为弱势，仔猪快速下跌，养殖企业现金流压力明显加大，产能仍有持续去化的可能。中长期，行业今年以来较长持续亏损，产能持续去化，周期底部位置特征明显，仍然建议底部位置配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，短期，由于供应量相对充足，需求亦有所支撑，预计毛鸡及鸡苗价格持续震荡。我们预计商品代价格上行周期于 2023 年底启动。相关标的：益生股份、圣农发展等。