华创证券：三季度或将迎来全球航司业绩同频共振 持续看好行业步入盈利周期起点

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振。该行认为行业供给逻辑清晰，三季度是我国航空业盈利大周期起点，同时，头部航线提价，潜在利润增量可观。此次2023冬春换季，国际航线计划增班至7成，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。重点推荐中国国航(601111.SH)大航弹性;业绩确定性高的春秋航空(601021.SH);当前处于估值底部，三季度有望迎来长期业绩拐点的华夏航空(002928.SZ);同时重点关注南方航空(600029.SH)、吉祥航空(603885.SH)。

一、高频数据：

1、近7日平均旅客量158万，周环比-16%，较19年-3%，平均客座率79%，周环比-4pts，较19年-7pts。

2、民航7日市场平均全票价745元，环比上周-24%，同比+4%，较19年同比+1%;平均裸票价577元，环比上周-30%，同比+4%，较19年同比-16%。

二、航司9月数据：

1、整体来看：吉祥整体RPK恢复至113.2%，春秋恢复105.6%。

9月：ASK较19年恢复：吉祥(116.2%)>春秋(105.8%)>东航(97.7%)>国航(95.9%)>南航(95.8%);

RPK较19年恢复：吉祥(113.2%)>春秋(105.6%)>南航(92.3%)>东航(90.1%)>国航(87.7%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：吉祥(117.4%)>春秋(110.6%)>南航(90.5%)>国航(88.7%)>东航(88.5%);

RPK较19年恢复：吉祥(113.1%)>春秋(107.7%)>南航(84.5%)>东航(78.9%)>国航(78.7%)。

1)国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥超2成。

9月：ASK较19年恢复：春秋(143.5%)>吉祥(123.5%)>东航(119.1%)>国航(115.8%)>南航(113.0%); 

RPK较19年恢复：春秋(143.3%)>吉祥(120.5%)>东航(107.8%)>南航(107.2%)>国航(105.8%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：春秋(146.7%)>吉祥(127.6%)>国航(120.0%)>东航(117.6%)>南航(114.5%);

RPK较19年恢复：春秋(143.0%)>吉祥(123.6%)>南航(106.3%)>国航(106.1%)>东航(104.3%)。

2)国际线：吉祥ASK恢复超8成，三大航恢复近6成。

9月：ASK较19年恢复：吉祥(84.9%)>东航(59.3%)>国航(58.0%)>南航(57.7%)>春秋(38.6%);

RPK较19年恢复：吉祥(75.3%)>南航(58.5%)>东航(56.2%)>国航(52.6%)>春秋(33.6%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：吉祥(71.0%)>春秋(42.7%)>南航(38.5%)>东航(35.6%)>国航(35.0%);

RPK较19年恢复：吉祥(61.4%)>春秋(39.1%)>南航(37.0%)>东航(31.3%)>国航(29.6%)。

3)地区线：吉祥、东航ASK恢复超9成。

9月：ASK较19年恢复：吉祥(94.4%)>东航(90.4%)>国航(75.5%)>南航(70.9%)>春秋(44.3%);

RPK较19年恢复：吉祥(105.6%)>东航(93.7%)>南航(74.7%)>国航(74.2%)>春秋(50.8%);

1~9月累计：ASK较19年恢复：吉祥(78.7%)>东航(63.5%)>国航(59.2%)>南航(48.3%)>春秋(42.4%);

RPK较19年恢复：吉祥(76.5%)>东航(59.1%)>国航(51.2%)>南航(48.2%)>春秋(43.2%)。

2、客座率：春秋客座率90.3%，领先行业。

9月：春秋(90.3%，同比+12.7%，环比-2.2%，较19年-0.2%)>吉祥(83.4%，同比+11.8%，环比-4.3%，较19年-2.2%)>南航(78.7%，同比+10.4%，环比-2.2%，较19年-3.0%)>国航(74.2%，同比+9.4%，环比-2.4%，较19年-6.9%)>东航(73.6%，同比+5.1%，环比-4.0%，较19年-6.2%)。

1~9月：春秋(89.4%，同比+14.7%，较19年-2.4%)>吉祥(82.7%，同比+14.5%，较19年-3.2%)>南航(77.5%，同比+11.1%，较19年-5.5%)>东航(73.7%，同比+10.2%，较19年-8.9%)>国航(72.6%，同比+8.9%，较19年-9.2%)。

3、机队数：

9月5家上市航司合计净增加飞机1架，较22年底增加31架，增速1.1%。