大地教育（08417）的返老还童之路

2018年1月9日晚间，大地教育（08417）公告收购达美嘉教育科技（耗资80万元收购霍尔果斯达美嘉教育51%股权，并获得中国公司100%股权），目标公司主要从事教育资讯服务，该中国公司与255 所中小学校、2 个教育机构及8个政府教育（ 有约1069250名学生 ）部门订立的信息科技服务合作协议。大地教育欲借此撬开国内留学中介市场。

受到该信息影响，大地教育的股价应声而涨，第二日涨幅达13.64%，11日早盘股价涨幅继续冲高，最高涨幅达19%，截至收盘涨8%至1.08港元。

行情来源：富途证券

大地教育的市值目前20亿港元左右，该公司于2017年2月份上市，上市以来最高涨至1.98港元，截至上一个交易日收盘为1港元，股价回落了49%。实际上，作为投资者而言，更关注的是国际留学中介的行业状况，特别是中国市场，大地教育此次收购能否撬开中国这块市场蛋糕。

一、市场资源被国际教育挤占

智通财经APP了解到，留学中介行业按次序可分为出国类语言培训、留学中介咨询以及留学后服务市场，而大地教育所属的类别是留学中介咨询板块，赚取中间服务费用。

2016年留学中介行业的市场规模为1600亿元左右，其中出国类语言培训，像雅思、托福以及新东方等大家都比较熟悉，都是行业的标杆，行业市场规模100亿元左右，而留学中介服务市场规模相对较小，占比语言类培训七成，最大的留学中介市场是留学后市场，市场规模近1500 亿元。

我们把目光聚焦在留学中介咨询服务上，实际上，该板块面临着来自国际教育行业的挑战。比如在2016年出国留学人数中，国际学校的输出占比25%，而留学中介占比达60%，大多数机构预计国际教育行业留学人数占比将持续提高。从市场参与者看，国内教育公司纷纷吞食国际教育市场，枫叶教育专注国际教育，布局海内外市场，成实外教育以及睿见教育均有国际教育板块。

智通财经APP了解到，国际教育市场收入在2009年就达到了80亿元，且以复合增长率23%的速度增长，以参与者的业绩来看，枫叶教育营收近五年的复合增长率23.1%，和行业趋于一致，而留学中介服务市场2016年仅60多亿的规模，复合增长率10%左右。

图片来源：资料整理

按经营模式来说，国际教育更具有优势，国际学校具有双语教育背景，这是吸引学生家庭的主要优势，随着越来越多的学生选择国际教育学校的方式出国留学，留学中介咨询行业的市场资源或将被大量挤占而萎缩，留学中介服务发展空间阻力很大。

二、香港市场基本饱和

上文内容是国内留学中介行业市场及情况，而大地教育布局的市场主要在香港地区。根据该公司聆讯资料，2015年香港地区共有31家活跃的海外升学顾问公司，其中有18家提供英国、澳洲及加拿大三个国家的顾问服务，目前留学中介行业在香港处于成熟期行业。

2015年香港留学中介市场规模为3.34亿港元，其中大地教育以2540万港元的收益，市场份额占比7.6%，位列香港地区行业第六，其中总部在澳洲的竞争对手，以收入7550万港元，市场份额22.7%居于榜首，市场前六名市场参与者份额占比达81%，市场集中度非常高，且前六名市场份额参与者经营范围主要在英国、澳洲和加拿大的留学顾问服务。

图片来源：大地教育聆讯资料

智通财经APP了解到，2015年香港地区留学于英国、澳洲及加拿大的学生人数为51247人（英国和澳洲学生人数占比93.3%），同比增长仅4.6%，近五年留学学生人数复合增长率仅为5.7%，行业处于低速增长阶段。以市场参与者来说，比如大地教育，最近年度营收为2348万港元，同比下滑7.43%，近四年收入复合增长率仅为0.9%。

从数据上可以看到，香港的留学中介咨询行业市场前景并不理想，参与者的财务数据表现较为惨淡，大地教育想要成长就得将业务开拓至国内及其他市场。

上文谈到国内留学中介咨询市场被国际教育市场所挤占，市场份额可能会越来越小。但新进入者也不必过于担忧，国内市场基数大啊，即使留学中介市场规模增速放缓，未来也将有百亿元的市场规模，而香港的市场3亿多港元的规模就基本达到饱和了。

三、大地教育的国内发展机会

不过国际教育的学费较普通教育的学费高得多，以睿见教育为例，国际教育板块学费每学年达9万多元，而普通高中教育学费也就3万元左右，高出了近三倍。对于普通家庭来说，如果通过留学中介的成本要比国际教育的成本低，或许会选择留学教育作为服务。

我们回归到大地教育收购的达美嘉教育科技，这是该公司进军国内留学中介市场的一步棋，目标公司在国内具有互联网教育大数据的基础，拥有达255所学校的学生资源，而该公司也拥有广泛的教育网络，有与超过600间海外教育机构订立代理协议，涉及超过700间学校。如果资源转换率够高，该部分资源或将成为大地教育香喷喷的收入来源。

综上内容，留学中介咨询市场的市场集中度较高，香港市场基本饱和，而内地市场则面临着国际教育的威胁，发展阻力较大，不过国内市场增速即使放缓，但基数仍然很大，若以10%的增速，未来四年可达到百亿元的市场规模。

而且留学中介咨询行业较国际教育具有成本优势，在内地搭建教育大数据资源的大地教育或可以大施拳脚，实现业绩的返老还童，重启成长之路。