招商证券：重卡行业复苏正在进行时

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，我国重卡行业销量=保有量新增量+更新置换量+出口量，在这一轮上行周期中，以更新淘汰及出口带动为主。经过测算，预计2023/2024年重卡行业总销量为90/103万辆，其中出口量为28/30万辆。天然气重卡渗透率有望达17%/27%，对应15/28万辆。

▍招商证券主要观点如下：

重卡行业复苏正在进行时，万亿国债政策是新的催化剂：

据中汽协数据，今年1-9月份重卡行业累计销量达71万辆，同比增加35%;据海关总署统计，1-9月行业出口数量约24万辆,同比增加78%。按用途区分的销量结构占比来看，当前工程/物流大致在2/8的水平，年初至今物流类重卡随消费复苏维持了较好增长，而工程类重卡则受基建房地产投资低迷影响销量不佳。

展望Q4，万亿国债逐步落地，将刺激重卡行业尤其是工程类重卡进一步复苏。

天然气重卡表现优异，渗透率将持续提升：

今年以来，全国天然气市场价格一路下行，由1月初的6800元/吨下降至9月底约4200元/吨，与柴油的价格差不断拉大。在天然气重卡经济效益凸显的情况下，销量持续爆发。

据中汽协数据，今年1-9月份天然气重卡销量为9.82万辆，同比大增370%，目前渗透率已达13.8%。预计今年四季度至明年上半年将成为市场主流。

销量展望：

我国重卡行业销量=保有量新增量+更新置换量+出口量，在这一轮上行周期中，以更新淘汰及出口带动为主。经过测算，预计2023/2024年重卡行业总销量为90/103万辆，其中出口量为28/30万辆。天然气重卡渗透率有望达17%/27%，对应15/28万辆。

风险提示：

重卡行业销量不及预期;政策实施进展不及预期;LNG重卡渗透率不及预期。