光大证券：万亿特别国债年内开启增发 关注金属管道产品投资机会

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，截至2013年，我国城市供水管道中离心球墨铸管长度占比大约在34%，未来潜在需求空间较大。离心球墨铸管行业技术壁垒较高，行业竞争格局稳定，截至2022年行业前三家企业产能市占率为50%，且当前价格及加工费均处于2019年以来偏低水平，截至2023年10月24日，球墨铸管价格为5300元/吨，球墨铸管与铸造生铁价差为1800元/吨。

事件：

10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。

据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。

▍光大证券主要观点如下：

关注特别国债发行带动的金属管道产品投资机会

此次特别国债发行有望带动国内地下管网、水网建设，进一步提振管道需求。2013年，我国公共供水管道中球墨铸管长度占比33.85%，灰铸铁管长度占比18.43%，钢管长度占比9.81%。

球墨铸管下游需求中市政水利占比近80%

金属管材是城市供水系统中最常见的管材，根据在《关注国家水网、地下管网建设带来的管道产品投资机会——管道行业动态报告》中预测2020年钢管下游占比中建筑行业及水务行业占比为51%，而2020年球墨铸管下游接近80%为市政建设及水网。球墨铸铁管铺设长度在2003年超过钢管，在2008年超过灰铸铁管长度;

2013年，金属管材在城市公共供水系统管道铺设长度占比达62%。2003-2013年，历年新增城市公共供水管道铺设长度中，球墨铸铁占比平均在50%左右，显示其正在逐步替代钢管、灰铸铁管。

球墨铸管竞争格局、潜在需求空间较好，但当前价格、加工费仍处于较低水平

截至2013年，我国城市供水管道中离心球墨铸管长度占比大约在34%，未来潜在需求空间较大。离心球墨铸管行业技术壁垒较高，行业竞争格局稳定，截至2022年行业前三家企业产能市占率为50%，且当前价格及加工费均处于2019年以来偏低水平，截至2023年10月24日，球墨铸管价格为5300元/吨，球墨铸管与铸造生铁价差为1800元/吨。

新兴铸管：截至2022年，公司拥有铸管产能300万吨，管铸件产能20万吨，产品主要是离心球墨铸管，包括离心球墨铸铁管及管件、钢铁冶炼及压延产品、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管。公司铸管生产技术、产品质量居世界领先水平，是全球离心球墨铸铁管最大的供应商之一，具有明显的竞争优势。

金洲管道：2022年钢管销量为101万吨，产品有热浸镀锌钢管、高频焊管、钢塑复合管材管件、不锈钢管材管件、大口径卷制直缝埋弧焊接钢管、双面埋弧焊螺旋钢管、直缝埋弧焊钢管、直缝电阻焊钢管等，应用于给水、排水、消防、燃气、石油天然气输送、建筑、通讯、特高压电力铁塔等领域。

友发集团：国内最大的焊接钢管研发、生产、销售企业，2022年各类钢管销量1363万吨，连续17年焊接钢管产销量排名全国第一，主要产品包括焊接圆管、镀锌圆管、方矩焊管、方矩镀锌管、钢塑复合管、螺旋焊管和不锈钢管主要产品广泛使用于供水、排水、 供气、供热、消防工程、钢结构、建筑工程、电网工程、装备制造、市政建设等领域。

风险分析：

国家水网、地下管网建设不及预期;金属管道行业供应大于需求。