招商证券：预计白酒行业将延续复苏和分化 大众品经营底部已过

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，前期超跌后本周食品饮料板块强势反弹，增发国债的政策落地提振市场情绪，同时三季报白酒板块整体平稳过渡，大众品板块不乏超预期标的，带动板块反弹。产业反馈看，当前节点酒企普遍在消化库存，价盘环比稳定，为后续春节备货和来年目标做准备。预计白酒行业将延续复苏和分化，品牌认知度高的名酒优势将进一步扩大，而机制灵活、渠道能力强的企业也更容易逆势突围。超跌后当前位置继续推荐品牌&渠道强势名企的战略配置价值，估值切换视角安全边际充分、一年维度回报率确定。

大众品经营底部已过，三季报不少标的业绩改善超预期，当前估值合理偏低，进入布局区间。推荐三条主线：1）内部改革有催化的α型公司，调味品行业包袱清理也已接近尾声，经营和业绩进入向上拐点；2）明年继续快速增长的细分赛道，估值切换后回报空间具备吸引力；3）低估值价值股。

招商证券主要观点如下：

核心公司跟踪：珍酒李渡(06979)发布激励方案，洽洽食品(002557.SZ)利润好于预期

全球椰子水行业报告：高端健康饮品，消费趋势渐起。Vita Coco 作为全球最大的椰子水品牌公司，在美国市场具备品牌先发优势，定位高端品质。

珍酒李渡：发布激励方案，激发内部团队积极性。公司计划向718名承受人授出1.17亿股新股份，利益直接与集团挂钩，激发员工积极性。

山西汾酒：青花控货挺价，从容应对24年开门红。 23Q3实现收入/归母净利润同比+13.6%/27.1%，公司三季度加强控货，现金回款有所下降。

舍得酒业：盈利承压，静待需求修复。公司Q3营收/归母净利润同比+7.9%/3.0%，三季度在需求偏弱、基数较高的情况下，依旧实现正增长。

日辰股份：收入延续复苏，Q4弹性可期。23Q3公司收入/归母净利润分别同比+16.9%/+11.6%，收入延续复苏，低基数下Q4有望释放更高弹性。

桃李面包：业绩符合预期，增速环比改善。23Q3公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润同比+2.1%/+26.8%/+11.1%，环比改善趋势明确。

千味央厨：增长势能向上，大B高增延续。23Q3收入端重客渠道高增延续，受社会餐饮等增长拖累，小B渠道增长环比略有放缓。

安琪酵母：业绩短期承压，期待需求改善。23Q3国内下游需求疲软，国外收入增速放缓。展望明年需求环比改善，净利润有望回升。

甘源食品：收入延续高增，利润再超预期。23Q3公司收入端延续高增，新渠道景气度延续，传统渠道调整后旺季同比增速也明显加快，利润超预期。

绝味食品：单店仍有压力，成本如期改善。23Q3公司鲜货类产品收入同比+3.8%，单店同比仍有小幅缺口。随着低价原材料使用，毛利率如期改善。

仙乐健康：收入提速发展，组织活力全面激发。23Q3公司实现收入/利润分别+41.6%/+26.7%，BF改善明显，中长期业绩锚定激励和员工持股目标。

立高食品：Q3经营向好，利润短期承压。Q3收入/利润同比+25.9%/+57.7%，展望明年预计餐饮、商超渠道亮眼，流通渠道有望提速。

洽洽食品：Q3利润好于预期，新采购季成本改善。公司调整费用对冲高价原料，Q3利润表现好于预期。原料价格下降，明年成本端红利有望兑现。

百润股份：强爽继续拉动增长，低基数下盈利大幅改善。公司23Q3预调鸡尾酒业务同比+34.5%，强爽系列延续高增长势头。

投资建议：季报业绩行情，经营底部已过。前期超跌后本周板块强势反弹，增发国债的政策落地提振市场情绪，同时三季报白酒板块整体平稳过渡，大众品板块不乏超预期标的，带动板块反弹。

白酒板块：延续复苏分化，超跌后加大推荐。产业反馈看，当前节点酒企普遍在消化库存，价盘环比稳定，为后续春节备货和来年目标做准备。预计白酒行业将延续复苏和分化，品牌认知度高的名酒优势将进一步扩大，而机制灵活、渠道能力强的企业也更容易逆势突围。超跌后当前位置继续推荐品牌&渠道强势名企的战略配置价值，估值切换视角安全边际充分、一年维度回报率确定。

大众品：三季报改善超预期，经营底部已过。大众品经营底部已过，三季报不少标的业绩改善超预期，当前估值合理偏低，进入布局区间。推荐三条主线：1）内部改革有催化的α型公司，调味品行业包袱清理也已接近尾声，经营和业绩进入向上拐点；2）明年继续快速增长的细分赛道，估值切换后回报空间具备吸引力；3）低估值价值股。

风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，成本上涨，竞争加剧。