中信建投：电解槽招标将集中释放 燃料电池车回暖确定性强

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，截至11月7日，2023年绿氢项目电解槽订单量(招中公示口径)已达到902.55MW，超22年全年722MW(含非绿氢的传统工业领域出货)出货，叠加23年传统应用(氯碱等工业领域)可实现全年订单预期1.5-2GW ，全年订单预期实现的能见度高。出海及电源技术路线迭代下上游环节边际变化明显。推荐关注电解槽、电气设备、燃料电池环节。

▍中信建投主要观点如下：

上游：龙头24年需求积极释放，平价补贴刺激区域性项目：

量：根据不完全统计，截至1107日， 23年绿氢项目电解槽订单量(招中标公示口径)已达到902.55MW，超22年全年722MW(含非绿氢的传统工业领域出货)出货，叠加23年传统应用(氯碱等工业领域)可实现全年订单预期1.5-2GW

价：中标价格位于理论价格之上，电解槽系统利润位于合理区间，公开招标项目中标价格基本稳定700-800W/套

24年需求将保持同比100%+增速：中国能建释放24年需求预期，以中石化、国电投等龙头带动下24年需求量预期超过3GW，行业增速100%

下游：23Q3产销环比下滑，23M10回暖确定性强：

量：23M9燃料电池车产销分别为144/14辆，同比分别-21.3%/-93%，环比分别+41.14%/-92.01%;23M1-9累计产销2874/2832辆，同比+20.95%/35.39%

产销表现。23年销量目标预期7000-8500辆，同比+108-152%，Q3数据公布后预期下调至4500-6500辆

23M10迎全年拐点：

23M9已经触及全年产销低点，已经开始累库，产销差继23M5(M6放量)后首次为正，23M10销量触底回升确定性强

建议关注：

考虑主业的确定性及减值压力，建议关注电解槽、电源设备、燃料电池车端高弹性标的。