中信建投：2024Q1将进入供给最过剩阶段 锂电行业有望迎来拐点

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，锂电将在春季复苏。需求端预计2024年全球电车销量同比+25%，叠加其他领域后全球锂电总需求1.5TWh，同比+30%。供给端锂资源供需明显宽松(对应锂价快速下降)，除隔膜供需平衡外，其他环节均供给过剩。由于2024Q1终端需求预计环比下降20%-30%，该行预计各环节届时将进入供给最过剩阶段，对应稼动率最低、单位盈利底部;Q2起随需求环比回升、供需好转，行业有望迎来拐点。

中信建投观点如下：

需求测算：预计2024年全球电池需求达1519GWh，同比+30%

电车销量方面，预计2023/24年全球新能源车销量1416/1764万辆，同比+33/25%。其中：中国920/1136万辆，同比+34%/23%;美国160/220万辆，同比+62%/38%;欧洲310/370万辆，同比+23%/19%。2025年达2084万辆，2021-2025 年CARG 33%。

预计2024年电动车电池需求1036GWh，同比+26%，叠加小动力、消费锂电、电力系统储能、通信储能的电池需求后，预计2024年全球锂电总需求为1519GWh，同比+30%，2025/30年预计为2.0、3.9TWh，同比+28.5%/15%。

供给测算：2023年下半年起新项目放缓，产能释放变慢

2023年锂电供给端产能释放保持较高水平(多数为2022-23年初开工的项目)，今年下半年开始，各环节企业建设新项目新产能的动作明显放缓，因此2024年整体供给端产能释放节奏变慢。

供需关系：2024Q1将进入供给最过剩阶段，行业有望迎来拐点

2022年除锂资源、铁锂正极、VC、隔膜供需偏紧以外，其他环节均处于平衡状态;2023年锂资源供需明显宽松(对应锂价快速下降)，除隔膜供需平衡外，其他环节均供给过剩。展望2024年，由于24Q1终端需求预计环比下降20%-30%，各环节将进入供给最过剩阶段，对应稼动率最低、单位盈利底部;Q2起随需求环比回升、供需好转，行业有望迎来拐点。

投资建议：1)优先选择格局优、盈利能看清底部的环节，关注电池环节，产业链利润分配中持续受益，材料关注格局好的结构件及电解液业绩能看清底部。2)看好23Q4汽车终端放量带来的零部件弹性，同时关注华为产业链放量、机器人产业链进展、4680产业链定点、新技术方向复合箔/锰铁锂放量、景气度关注充电桩。

风险提示：1)下游需求不及预期:2)行业竞争加剧导致产业链盈利能力下降:3)推荐公司的重点项目推进不及预期。