广发证券建材24年前瞻：地产投资端筑底 龙头盈利领先 关注供给端变化

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，商品房市场，2024年销售景气度有望有所好转，新开工有望完成筑底，竣工有一定压力。构建房地产发展新模式要求下，2024年城中村改造和保障房建设有望加速推进，有利于给房地产产业链带来增量需求。

▍广发证券主要观点如下：

水泥

价格、盈利和估值都已在底部，行业内部分化。展望2024年：(1)需求端：预计水泥需求逐步筑底。预计2024年水泥地产需求同比小幅下降，水泥基建需求继续同比个位数增长。(2)供给端：新的平衡仍在构筑中，未来关注双碳政策对行业产能的影响。(3)价格和盈利：2023年下半年水泥价格和盈利都已在底部，2024年继续下行空间不大。行业底部区域，国内水泥企业盈利分化，未来领先优势将持续;行业PB估值已处于历史底部。

消费建材

2024年的不确定性来自竣工端，超预期因素看保障房和城中村改造力度。2023年在行业需求延续下滑背景下，优秀龙头公司凭借强大的竞争优势继续提升份额，收入重回正增长、恢复好于行业;预计2024年行业集中度将继续提升。在整体需求偏弱情况下，预计2024年原材料仍将在低位，这将给龙头公司盈利继续带来保障。整体而言，2024年地产将慢慢完成筑底，消费建材龙头公司盈利继续有韧性复苏，估值性价比高的品种将逐步具备吸引力。

玻纤碳基复材

价格和估值已在底部区域，关注供给端变化。(1)玻璃纤维：预计2023年有效净新增产能(含冷修复产)约37万吨，同比增长6%;预计2024有效净新增产能(含冷修复产)约70万吨，同比增长11%，供给有一定压力，不过低景气持续后观察供给端的变化。(2)碳基复材：预计24年供需平衡景气震荡，盈利边际修复，关注供给端变化。

玻璃

地产竣工给浮法玻璃需求带来一定压力，关注光伏玻璃供给端变化。(1)需求端：地产竣工给浮法玻璃需求带来一定压力，光伏玻璃需求将边际改善，药用玻璃继续受益于结构升级。(2)供给端：关注光伏玻璃新增供给变化。(3)成本端：纯碱价格存回落预期。龙头盈利将继续保持领先优势。

风险提示

宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。