海通证券：能繁母猪产能去化小幅加速 水产行业景气度有望回升

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，当前生猪供给仍然相对偏多，猪价未来或将低位运行，11月之后的腌腊季或也将难以支撑猪价大幅上行。因此，未来行业产能去化将进一步加速，建议积极关注生猪养殖板块。

▍海通证券主要观点如下：

能繁母猪产能去化小幅加速，但区域显著分化，建议重点关注生猪养殖板块。

根据Wind数据，全周生猪均价14.7元/公斤，环比下跌0.3%，最低跌至14.3元/公斤。涌益数据显示本周15kg仔猪价格为254元/头，环比上涨8.1%;50kg二元母猪价格为1535元/头，环比持平。涌益数据显示10月能繁母猪存栏量环比下降0.85%，较上月0.27%的降幅有所扩大，产能去化小幅加速。从区域上看，华北地区环比-3.15%，或与近期华北地区的非瘟等疫病有关，华中(-0.56%)、东北(-0.28%)、华东(-0.17%)也有不同程度下降，而西北(+0.06%)、西南(+0.15%)、华南(+0.20%)则环比上升。

当前生猪供给仍然相对偏多，猪价未来或将低位运行，11月之后的腌腊季或也将难以支撑猪价大幅上行。因此，未来行业产能去化将进一步加速，建议积极关注生猪养殖板块。

对虾价格环比上涨，其他水产品价格整体仍然偏弱。

普水方面，本周普水鱼主要品种稳中有跌，本周草鱼全国塘口均价5.7元/斤，环比基本持平，鲫鱼价格同样环比基本持平，鲤鱼和罗非鱼塘口价环比分别下跌3.5%、2.5%。特水方面，本周主要特水鱼价格大多下跌，生鱼全国塘口价为6.7元/斤，环比-4%，加州鲈全国塘口价为10.3元/斤，环比-5.5%，斑点叉尾鮰、黄颡鱼环比分别下跌3%、4.7%;对虾方面，本周全国对虾塘口均价为19元/斤，环比上涨16%。原材料方面，本周鱼粉价格环比小幅下跌0.6%，玉米价格小幅上涨0.3%，豆粕则下跌0.4%。

今年主要水产行情较弱，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，行业景气度有望回升，同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。

鸡苗和毛鸡价格底部震荡，引种缺口或在年底传导至商品代，同时祖代引种或将再度收缩。

根据Mysteel数据，本周白羽肉鸡苗均价为1.9元/羽，环比+5.2%，毛鸡均价为3.7元/羽，环比+0.3%，鸡苗和毛鸡价格均相对偏弱。当前需求偏弱，以及旺季不旺的价格对产业养殖热情有所打压，但随着去年引种量大幅下降的影响逐步向下游传导，年底或将在商品代鸡苗价格上有所体现。同时，根据益生股份在互动易披露的情况，受美国阿拉巴马州禽流感的影响，我国祖代鸡引种量未来或将下降，未来祖代鸡供给或将持续偏紧。

转基因商业化持续推进，相关管理制度不断完善，重点关注转基因投资机会。

10月17日，农业部发布关于转基因玉米、大豆的品种审定公告，意味着我国转基因正式的进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。与此同时，农业农村部也发布了转基因生物标识管理办法(征求意见稿)，对转基因产品的设定了3%的标识阈值，相关监管管理持续推进。

对于行业而言，一方面，种子价格或有所提升，行业总规模扩大，另外一方面，行业集中度或将逐步提升，拥有技术和研发优势的龙头企业将获得更高市场份额。

关注非瘟疫苗研发进展。

当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。

宠物食品经营表现亮眼。

经营层面，海外销售快速恢复，叠加美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。

投资建议：

1)、生猪养殖。产能去化有望加速，且将持续去化，关注具有养殖成本优势的企业。2)、水产饲料。今年投苗下降，明年景气修复。3)、白羽肉鸡。去年引种缺口的影响将逐步向下游传导。4)、宠物食品。经营表现亮眼。5)、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的企业。6)、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容。

风险提示：

需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。