华泰证券：双十一宠物食品逆势增长 国产替代深化 关注龙头公司

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，在综合电商平台双十一销售额同比承压，休闲零食/美容护肤等可选消费GMV同比下滑的背景下，宠物食品同比高增(YoY+29.7%)、逆势增长。头部宠食公司纷纷创得佳绩，其中乖宝宠物拔得头筹，中宠股份旗下领先/顽皮/ZEAL品牌登榜单，佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售额同比+67%。国产替代深化，国产宠牌蒸蒸日上，关注龙头公司乖宝宠物(301498.SZ)、供应链及研发均占优的老牌宠企中宠股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)等。

华泰证券观点如下：

双十一平稳收官，宠物经济领先大盘、逆势增长

据星图数据，今年双十一全周期(10.31-11.11)全网累计GMV为11746亿元，同比+2.1%。其中以天猫/京东为首的综合电商平台仍为双十一销售主战场(占比79%)，但GMV同比略降(YoY -1.1%)。分品类来看，综合电商平台内，更具刚需属性的粮油调味/洗护清洁分别同比+6.6%/+2.4%，而可选消费如休闲零食/美容护肤/香水彩妆等均同比下滑。相较而言，宠物食品表现亮眼，全网销售额48亿元，同比增长高达29.7%。此外，淘宝&天猫双十一预售战报及京东超市全周期战报显示，淘天平台内宠物预售48分钟即超去年全天，预售4小时GMV同比+50%;京东宠物破百万的宠物爆品数量同比+48%。

国产宠牌替代效应深化，宠粮/猫砂等刚需消费为增长主力

天猫/抖音商城内的宠物品牌TOP10成交榜榜单仍以国产品牌为主，其中天猫平台内国产品牌席位数增加，抖音商城TOP10内全部为国产宠牌。1)天猫：2023年双11宠牌排行榜TOP10内国产品牌占据7席，较今年618提升1席、同比去年双11提升2席。2)抖音商城连续两年双11宠牌TOP10排行榜榜单内全部为国产品牌。3)京东超市双十一宠牌TOP10榜单内国产品牌占据4席，与今年618高峰期席位数持平。此外，从榜单内的宠牌分布及各平台内的爆品类型角度考虑，宠物主粮及猫砂仍为增长主力。

乖宝宠物拔头筹，顽皮/领先/爵宴登榜单

头部公司如乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份等持续加强自主品牌建设，于今年双十一纷纷创得佳绩。1)乖宝宠物旗下麦富迪及弗列加特品牌在今年双十一全周期内全网销售额突破3.6亿元，同比增长超28%。麦富迪为天猫平台内连续两年唯一破亿品牌，且连续三年在天猫/抖音商城内位列品牌排行榜首位。2)中宠旗下领先品牌全渠道销售额超3000万元，同比增长130%;顽皮品牌内共36个商品(狗罐头/鸡肉猫条/零食罐头等)荣登天猫双11品牌热销榜/好评榜等榜单。3)佩蒂旗下爵宴品牌全网销售额超2500万元，较今年618增长65%、同比去年双11增长67%。

风险提示：国内消费增长不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。