股价两年暴涨18倍后 金斯瑞(01548)章方良如此计划下一个五年

本文来自“腾讯证券”，作者康路。

2018年1月11日，金斯瑞生物科技董事长章方良博士在美国旧金山接受腾讯《一线》专访时，仍记得公司两年前IPO上市的场景，“2015年的最后一个交易日。那个季节，很多投资人都休假了，所以我们的股票当时不好卖。当时在纽约路演时，好几天晚都睡不好。”2015年12月30日，金斯瑞生物科技在香港股市IPO挂牌当日，股价收报1.43港元。

两年后的章方良不用再为担忧公司能否获得市场认可，而难以入眠。在1月参加摩根大通医疗健康会时，他在会场做了专题演讲，与潜在合作公司以及投资人一对一的会议行程排得非常满，“投资人都在关心金斯瑞的研发管道还有哪些，进行到哪一步了。”随着去年12月和国际药企强生旗下杨森签约消息公布以及更多海外并购交割完成，公司股价在二级市场上被寄予厚望。如今的公司股价和两年前相比，暴涨18倍。公司整体估值已增至300亿元人民币, 是CAR-T细胞疗法的技术革命终获认可，还是对癌症彻底治愈的强烈期望使然，也成为市场参与人士常常议论的话题。

这位创业15年的六零后并不愿过多谈论股价涨跌在当下的影响，只是表示“感谢投资者对我们的厚爱。对我们来说既是动力，也是很大的压力，我们下面工作要做得更好。”章方良坦言，现在的公司业务仍在打基础。问及在设想中五年之后的金斯瑞和当下最大的区别时，章方良称，除了基因合成方面有更多产品推向市场之外，也期待“五年后，细胞疗法药应该已经批准上市，并产生收入。”

绝处逢生

和现在大多数创业者不同，章方良是在近不惑之年时，才开始创业。1964年出生的章方良原籍湖北，1980年考上成都理工学院后开启“学霸”生涯，在1984年入读南京化学系，后于1989年赴美国杜克大学留学，并获得生物化学专业博士学位。

此后七年间，章方良入职美国先灵葆雅公司，从事科研工作，在肿瘤、心血管和中枢神经系统等疾病的药物开发过程中取得多项科研成果，并获得专利。但在美国从事科研工作的章方良内心并不平静，“在生物医药领域，中国人的研发能力是很强的，但为什么没有自主品牌的产品?”2002年，章方良选择离开高薪工作，和两个朋友一同在美国创立GenScript(金斯瑞)公司。2004年，金斯瑞在中国设立分支机构，并选定章方良曾经求学的南京作为基地，并逐步将研发和生产总部迁回国内。

回忆起创业过程中难忘的事，章方良对腾讯《一线》表示，回到中国发展研发基地初期，招人是个难题，很多人并没有见过国外药物开发的模式，“2004年在生物科技公司工作过的员工很少，招的基本都是大学毕业生。当初有半年到一年，基本上没有东西出来的，亏损压力非常大。”此后，章方良通过引入更多已在国际知名药企具有十年以上工作经验的中国科学家，逐步培养自己的科研团队。

“创业不是一个讲情怀的事情，其实很多时候是绝处逢生。就是有这种压力，你才会有创新的动力。”章方良曾如此表述自己的创业观。

2009年6月，初见成效的金斯瑞获得了凯鹏华盈中国基金和贝祥医疗健康投资集团1500万美元的风险投资。这笔资金据称被用于招聘更多人才和更新实验室的基础设施。

与国际药厂五五分成

如今在基因合成服务领域已占据全球四分之一份额的金斯瑞，也在其基因合成技术积累下全面提升其在合成生物学方面的研究与开发能力。最近引爆市场的消息之一，就是2017年12月11日，公司旗下南京传奇的CAR-T细胞免疫疗法的临床试验申请已经获国家食品药品监督管理总局药品评审中心受理。若获审批通过，则可以在大陆开展自有CAR-T细胞技术对治疗多发性骨髓瘤的临床试验。在对抗癌新药推进的乐观情绪中，公司股价急涨，当日曾最高涨逾20%。

问及对新药上市时间表的预期，章方良表示，总局受理仅是第一步，后续何时获批，存不确定性，“仍在和评审中心沟通中”。

新药研发进展也引来国际药企的橄榄枝。2017年12月22日，金斯瑞宣布和全球知名药企强生旗下杨森医药达成合作。后者不仅同意在协议公布后十个工作日内支付3.5亿美元首付款，而且共享开发成本、制造资金开支及盈亏，在大中华区域按照七三分成，传奇占七成，大中华区域之外的全球市场双方五五分成。这样的协议结构在中外药企合作中并不多见。

“一般中国产品卖给国外大药厂，大药厂会完全把这个技术买过去，然后按照他销售额分成，但不会把市场让给你。我们是中国第一家能够分得一半海外市场的。”谈起和杨森的合作架构，章方良颇为满意。

让杨森愿意让利的是金斯瑞正在研发的细胞疗法新药LCAR-B38M。在2017年6月美国临床肿瘤学会(ASCO)年会期间，南京传奇的首席科学官范晓虎博士曾发布该疗法用于35例复发性或难治性多发性骨髓瘤的结果。这组数据显示，35名患者中的33名(94%)接受治疗后2个月出现临床缓解，客观反应率(ORR)达100%。19名随访超过4个月的患者中，14名达到严格的完全缓解(SCR)，另外5名患者中，1名达到部分缓解，其余4名是非常好的部分缓解。报告结果，让医学界对骨髓癌的缓解和治愈增添信心。

“在报告公布后，杨森并不是唯一一家寻求合作的大药厂。”章方良对腾讯《一线》表示，在谈判之前，金斯瑞就坦言寻求能够共同承担研发成本的合作方，“其实谈判基本很顺利，但因为合作细节、方式、理念以及尽调的原因，最终也是近六个月才达成。”

问及和杨森合作协议公布后，3.5亿美元首付款是否已经到账，这位学者型创始人仍是言简意赅，“已收到。”

仍在寻找并购对象

考虑到新药研发高风险、长周期以及商业化不明的特性，章方良坦言，目前公司的主营业务依旧是生命科学技术研发服务外包和工业酶。2017年上半年财报显示，研发服务外包仍是公司收入主要来源，约占公司总收益的八成，“公司的长期战略将是在业务间取得平衡，我们不会赌某一个产品。”

章方良表示，目前产生现金流的研发服务外包业务，维持每年20%的增长;而同时，工业合成生物产品部分，则仍有巨大增长空间。

除了继续发展自身研发团队外，上市后的金斯瑞也在通过投资并购，快速获取市场份额，补足技术优势。今年1月，金斯瑞公司发布公告，称已完成收购美国生物科技公司Custom Array全部股权。后者的寡核苷酸合成专利，可为金斯瑞所用。2016年，金斯瑞还曾并购济南诺能生物工程有限公司，当时并购除了看重能够吸纳多样化工业酶产品种类之外，也看重其带来的工业合成酶的客户和购买量。

问及未来在并购方面的打算，章方良表示，目前金斯瑞团队仍在寻求合适的机会，而技术、市场、人才则是选择合适并购标的的三重标准。（编辑：曹柳萍）