国泰君安：10月保费增速放缓 预计供需共振推动24年开门红NBV正增长

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，10月寿险保费负增长，主要受个险客户储蓄需求提前透支以及银保“报行合一”调整费率的影响。该行认为在监管引导行业“年度间业务平稳发展”的背景下上市险企普遍延后24年开门红的启动时间，但这并不会影响保险公司实现24年开门红正增长。当前居民的保险储蓄需求仍然旺盛，同时保险公司积极通过转型升级提升供给能力，维持行业“增持”。建议增持经济复苏预期下资产端弹性更大的中国人寿(601628.SH)。

国泰君安观点如下：

10月寿险保费负增长，主要受个险客户储蓄需求提前透支以及银保“报行合一”调整费率的影响。

1-10月上市险企累计寿险保费增速进一步放缓，分别为：人保寿险(+9.9%)>平安人寿(+6.7%)>太保寿险(+5.8%)>中国人寿(+4.1%)>新华保险(+2.6%)，其中10月单月寿险保费均出现负增长，分别为：平安人寿(-0.1%)>中国人寿(-6.4%)>人保寿险(-8.4%)>新华保险(-10.6%)>太保寿险(-25.3%)，预计主要为个险客户储蓄需求提前透支以及银保“报行合一”背景下保险公司调整费率导致业务停滞的影响。新单方面，人保寿险10月长险新单同比-57.0%，其中新单期缴同比-80.6%;趸交同比-14.8%。

车险保费增速稳定，非车增长继续分化。

1-10月上市险企累计财险保费增速整体趋缓，分别为：众安在线(+27.0%)>太保财险(+11.7%)>人保财险(+7.2%)>平安财险(+1.5%)，其中10月单月分别为：众安在线(+12.1%)>太保财险(+10.3%)人保财险(+3.8%)>平安财险(-0.5%)。其中众安在线得益于前期较早治理短期健康险业务，当前短期健康险新规对其保费影响有限，单月增速环比回暖，为12.1%;传统财险公司车险保费增长稳定，非车策略差异导致整体增长分化。车险方面，10月新车销量同比+11.4%，推动中国财险车险保费稳定增长，同比+6.3%(环比-0.5pt)。非车险继续分化，预计仅太保财险实现正增长，而平安财险和中国财险均受业务结构优化影响导致非车负增长。其中中国财险非车单月同比-3.4%(环比-8.5pt)，主要为农险(同比-21.5%)和意健险(同比-9.8%)影响。

预计供需共振推动24年开门红NBV正增长。

在监管引导行业“年度间业务平稳发展”的背景下上市险企普遍延后24年开门红的启动时间，但该行认为这并不会影响保险公司实现24年开门红正增长。预计24年开门红NBV增长主要两大驱动因素：1)需求端在银行存款利率下调、权益市场波动的背景下，客户对于保本储蓄仍然具有旺盛的需求，预计有利于驱动新单增长;2)在“报行合一”的背景下预计保险公司产品费率将得到有效压降，从而推动产品价值率的提升。

风险提示：监管更为严苛;银行合作不确定性;资本市场波动。