“积极”的龙光地产(03380)：扩张、增持与回购

本文选自“国信证券”研究报告，作者区瑞明、王越明，原标题为《目标积极，禀赋优质》。

销售额增长显著，目标积极

2017年1-12月，公司实现销售面积242.6万平方米，同比增长5.6%;销售额434.2亿元，同比增长51.2%;销售均价为17898元/平米，同比增长43.2%。

2018年1月15日，公司公告2018年权益销售目标为660亿元，较2017年434.2亿元的销售额增长52%，目标积极。

扩张积极，资源禀赋优异

我们通过乐居、sohu等公开渠道并结合公司2017年中报统计得出，2017年公司在招拍挂市场新增计容建面约443.6万平方米，新增项目主要分布在粤港澳大湾区(57%)等区域，进一步夯实大湾区资源优势;拿地面积/销售面积约为1.83，扩张积极。根据龙光地产微信公众号数据，公司目前可售总货值约5200亿元，其中80%位于粤港澳大湾区。

持续回购、增持，彰显信心

公司自2017年10月以来持续以回购、增持的方式向资本市场传递信息，彰显对公司未来发展信心——

①2017年10月9日以来持续购回股份，截至2017年12月7日，累计购回1565.2万股，占最新总股本的0.2852%;

②公司大股东自2018年1月8日以来连续增持股票，截至1月17日，累计增持金额4227万港元，增持420万股占最新总股本的0.0875%。

粤港澳大湾区规划即将出炉，公司将显著受益

据2017年12月14日中国金融信息网报道，香港特别行政区政府署理政制及内地事务局局长陈帅夫在香港2017年12月13日的立法会会议上指出，《粤港澳大湾区发展规划》的编制工作已基本完成，估计于2018年一季度颁布。

粤港澳大湾区已列入“十三五规划”及“2017年政府工作报告”等重要政策文件，其地位已上升至国家战略层面，而公司前瞻性的在粤港澳大湾区布局货值达5200亿元，预计随着大湾区规划即将落地，辅之港珠澳大桥通车在即，公司将显著受益于未来大湾区的发展。

估值仍较便宜，维持“增持”评级

公司销售额增长显著、目标积极，在粤港澳大湾区布局前瞻、货值充裕，未来将显著受益大湾区发展，预计2017/2018年核心EPS分别为0.8/1.27元，对应核心EPS的PE为11/7X，估值仍较便宜，维持“增持”评级。