打压降息预期！英国央行首席经济学家“改口”：不会放松对抗通胀措施

智通财经获悉，英国央行首席经济学家休•皮尔(Huw Pill)表示，尽管有迹象显示英国经济正在走弱，但英国央行不会放松对抗通胀的力度。皮尔表示，薪资增长和服务业通胀等国内通胀压力仍处于"非常高的水平"。他补充称，经济活动放缓的任何迹象也是由供应不足而非需求不足驱动的，这意味着它“与通胀压力的缓解没有太大关联”。

这与他此前的言论形成了对比。就在几周前，他似乎暗示，市场对最早于明年夏天降息的预期是合理的。从那以后，不仅皮尔，制定利率的货币政策委员会的其他官员也开始一直反对降息的想法。

英国财政大臣亨特在秋季财政报告中宣布了上世纪80年代以来最大规模的减税计划，且一项重要调查显示，11月私人部门经济活动意外恢复增长，物价压力不断加大，这令降息的预期时间推迟，交易员现在预计，英国央行在9月份之前将维持利率不变。

皮尔称：“我想这就是市场形成的原因;有些人持不同的观点。”但他拒绝评论目前的共识预期是否大体合理。他补充说:“货币政策制定者面临的挑战是确保货币政策的限制有足够的持久性，以降低(国内)通胀因素。这可能涉及推行限制性货币政策，在面临就业和经济活动增长疲软以及总体通胀下降的巨大压力之际。”

事实证明，利率持续走高给英国首相苏纳克带来了不便。他所在的保守党在民意调查中落后于反对党工党，可能面临明年的大选。家庭已经感受到物价上涨和利率飙升带来的压力。尽管本周宣布了减税措施，但预计英国人的生活水平在本届议会任期内仍将下降。

一些议员已开始鼓动降息，希望以此缓解英国消费者面临的压力。但皮尔表示，现在考虑这一举措还为时过早。他说，一些经济学家假设“我们正在沿着菲利普斯曲线移动”——描绘通胀和失业之间的反比关系——“因此这对货币政策有影响”。然而皮尔称：“不过，我认为，这可能是对我们所处位置的一种非常有缺陷的解释——尤其是在英国，但可能在其他司法管辖区也是如此。”

10月份，英国消费者价格通胀从6.7%急剧下降至4.6%，这让苏纳克宣布了他在2023年将通胀减半的目标取得了胜利。但皮尔表示，迄今为止的大部分下滑是由外部因素驱动的，如能源和食品价格下滑。他解释说，这不是在缓解通胀来源压力——以降低国内产生的通胀。

昨天公布的PMI数据可能加剧了他的担忧。报告称，服务业企业仍在抱怨工资通胀特别高。标普周四发布的报告发现，“11月份出现了粘性通胀的新迹象”，成本压力四个月来首次上升。该研究小组表示，这“与更高的员工成本有很大关系”。在努力控制生活成本危机的过程中，英国央行一直特别关注挥之不去的服务业通胀，因为服务业的价格上涨很可能是由工资设定等国内因素推动的，而不是由能源价格和供应链问题等外部因素推动的。而数据同样显示，英国服务业11月份意外扩张。英国11月Markit服务业PMI初值升至50.5，超过了50的荣枯分水岭，预期与前值均为49.5。

这些数据表明，经济的弹性可能会在未来几个月抵御衰退的风险。这也可能使英国央行的注意力集中在需求强劲将引发工资-价格螺旋上升的风险上，这是政策制定者两年来一直在努力遏制的情况。皮尔表示，目前的数据中存在"相当多的噪音"。

皮尔并补充说，当他观察工资增长、服务业通胀和职位空缺水平等指标时，"我看到更多的证据表明，通胀或经济增长率将保持在某种程度上顽固的高水平，这比我们认为中期物价稳定、通胀率为2%所能承受的程度要高"。

皮尔指出，“有一种观点”认为，中期均衡失业率(Nairu)——将通胀持续保持在2%目标水平所需的失业率水平——“可能有所上升”。皮尔说，再加上失业人员匹配到合适的空缺职位越来越难，这意味着劳动力市场可能比表面上看起来更紧张。