国联证券：成像技术持续升级 重视车端智慧光源时代带来的投资机会

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，4月26日，华为举办智能汽车解决方案发布会，发布xScene光场屏、基于2K成像模组的AR-HUD(LCoS)和xPixel智能车灯解决方案产品。该行认为，一方面依托光源及显示技术开发的新单品，包括光场屏、HUD的产业化进程有望加速;另一方面随着汽车智能化水平提升，灯控制技术升级，ADB/AFS/DLP等功能或产品上车加速，带动车灯ASP提升，将共同推动行业进入智慧光源时代。

国联证券观点如下：

光场屏：突破空间限制，产业化进程有望开启

光场屏通过光折叠原理实现远距离成像，突破空间限制的同时可以保护乘客眼睛健康、降低晕车感觉、提升观影体验并提高主驾安全性。从类别来看，华为发布的产品主要包括椅背款、头枕款和副驾款，该产品将首发搭载在2023年12月上市的问界M9，作为新单品吸引更多消费者关注。从产业化来看，华为有望引领光场屏加速上车，该行预计2024年国内光场屏市场规模为2.51亿元，2027年有望达65亿元，2024-2027年CAGR为196%，产业进程有望加速。

HUD：有效提升安全性，AR-HUD有望成为主流

AR-HUD具备更远成像距离、更大FOV，可降低眼睛疲劳同时融合驾驶辅助信息进行更好安全提示，该行认为AR-HUD将逐步成为主流方案，预计2027年AR-HUD出货占比有望达到51%。从成像原理来看，目前AR-HUD仍以TFT方案为主，该方案成熟但显示信息较少，该行认为华为引领的LCoS方案有望成为主要路线之一，在分辨率、对比度和可靠性等方面表现更好。受益结构升级，该行预计2024年国内HUD市场规模约为46.39亿元，2027年有望达到125.56亿元，2024-2027年CAGR为39.4%，呈现快速增长态势。

智慧大灯：控制技术升级，赋能行业第二成长空间

汽车车灯基本进入LED时代，该行认为矩阵大灯和DLP会成为行业新的趋势，基于DLP方案的车灯具备可编程性，实现更好的交互效果，长期看有望成为主流方案，智能大灯提升行车安全性的同时有望打开行业第二成长空间。该行预计2024年国内前大灯规模有望达到364亿元，其中矩阵LED+ADB+DLP合计规模为198亿元，2027年国内前大灯规模有望达到617亿元，其中矩阵LED+ADB+DLP合计规模为510亿元，2024-2027年CAGR分别为19%/37%，车灯智能化升级带动行业规模持续增长。

投资建议：车端光学应用不断丰富、持续升级，该行认为应该重视车端智慧光源时代带来的投资机会：

重点推荐HUD领先企业华阳集团(002906.SZ)、经纬恒润(688326.SH)，车灯龙头华域汽车(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)，车灯控制器龙头科博达(603786.SH);建议关注与华为在光学领域紧密合作的光峰科技(688007.SH)、四川九洲(000801.SZ)。

风险提示：汽车销量不及预期;原材料价格上行风险;智慧光源产品渗透率提升不及预期;行业空间测算风险。