中金：美联储降息可能比预期早 但基本面不支持短期开始

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，美国联储局继续停止加息，维持基准利率在5.25至5.5厘，是7月加息25点后连续第三次暂停加息，也被市场视为事实上的加息停止。

该行认为，相比已经成为既定事实的加息结束，市场更关心的是何时降息，毕竟市场已经开始提前交易明年3月开始总计降息5次。联储局姿态比该行预想的更“鸽”，不仅点阵图暗示明年可能有三次降息，而且相比两周前联储局主席鲍威尔认为讨论降息依然不成熟，是次表示降息讨论“逐步进入视野”也有明显变化。市场一度担心此前抢跑过多，会被联储局“敲打”，但结果反而是联储局向市场“靠拢”。受此提振，10年期美债息快速降至4厘，美元下跌，美股和黄金大涨。利率期货隐含3月开始全年降息6次。

此外，该行认为联储局此次的意外表态可能使降息来得比原本预想的明年下半年更早，但基本面也并不支持短期内就开启降息。实际上，市场对于明年美债利率预期的分歧，更多体现在开始降息时点的差异上，而非整体降息幅度。只要此次美国经济不是深度衰退的硬着陆，该行认为有关可能性较小，那么长端美债可能的中枢大概落在3.5至3.8厘附近。

该行提及，从基本面角度看并不支持过早降息，主要原因是经济并不差，并未看到几个月内快速转弱的基础。金融条件过早下行可能再度激活地产增量需求。明年首季房租和发债的扰动依然存在。从节奏和时间看，联储局完成政策路径切换也非常紧凑。联储局需要完成调整点阵图、管理缩表停止、暗示降息三件事。参考上一轮经验，联储局从暗示结束加息到首次降息持续了半年时间。