过去两个月谁是恒生科技的带头大哥？答案：联想

因在AI PC绝对领导地位的强势表现，联想集团过去两月股价表现惊艳。

数据显示，较10月中旬的低点，该公司股价已经上涨近35%，成为恒生科技指数同期表现最好的股票。今年以来逾60%的涨幅，也成为了除理想汽车外，涨势最为强劲的恒生科技股。

资金面也印证了这一点，联想港股通比例已经升至4.84%，成为南向资金抢筹的“宠儿”。可以说，随着AI PC的起势，作为全球PC制造商龙头，联想在资本市场彻底“出圈”了。

推动联想股价上扬的逻辑不难理解。

随着PC市场走向复苏，联想股价后续走势非常值得期待。Canalys作出预测，在节日旺季和宏观经济改善的推动下，预计2023年第四季度市场将增长5%。展望未来，2024年全年出货量预计达到2.67亿台，较2023年增长8%，这主要得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用Arm架构电脑的崛起。随着全球经济逐步复苏和数字化转型的加速，个人电脑市场有望在未来继续保持增长态势。

高盛在最新的报告中也指出，全球PC出货量预计将有持续的复苏路径，库存已经见底，需求企稳。对2025-30年的估计基本保持不变，2024年的同比增长也类似：2024年的PC出货量同比增长7%，至2.7亿台。

另一个加速股价上涨的因素是，联想发力AI PC，市场认可其估值的强大吸引力。在 2023联想创新科技大会 Tech World 上，公司发布了首款 AI PC，其展示了与微软合作的 Personal AI Twin，不仅仅可以用于个人端，也可以应用于企业端，这在行业内首次进行了完整定义，彰显了PC全球领导者的角色。除此之外，联想与英伟达、AMD 以及 高通等企业均推出了基于 AI 的创新产品。在即将到来的CES上，预计将有数款配备个人大模型的终端产品亮相。AI PC热度持续升温，根据 IDC 预测，2023 年 AI PC（不含 AI 平板电脑） 在我国市场渗透率为 8%，2024 年预期到 55%，2025 年预期到 75%，未来两年国内 AI PC市场将出现高速增长。

高盛的目标股价为11.79港元，意味着该股较上次收盘价有15%的上涨空间。高盛分析称，PC出货量将在Win11 +英特尔新芯片组平台的推动下恢复领先。2024年经济面的复苏向好，因此保持积极乐观的态度，鉴于1)更健康的渠道库存，2)新产品周期（Win11 +英特尔新芯片组平台），3）2024 年下半年的人工智能 PC 和 4）新芯片组平台，如英特尔酷睿超（2023年12月推出）和高通骁龙X（预计将于2024年中期在新型号上出货）。台湾ODM 11月PC出货量与10月份相比，出货量有所改善，反映出2023年第4季度NB出货量可能比预期的要好。

安信国际也认可这个逻辑，认为“联想此前公布的Q2业绩展现整个业务板块尤其是PC市场的复苏态势，叠加AIPC增量，2024年有望迎来首轮AIPC带来的换机潮”。