日本经济复苏不均衡 日本央行加息有障碍

智通财经获悉，日本11月份工厂产出减少，而零售商销售增加，这表明日本经济从夏季衰退中复苏的过程并不顺利。日本央行正试图评估日本何时准备好进行2007年以来的首次加息。日本产业经济省，由于汽车、信息技术设备和通用机械的产量下降，日本11月季调后工业产出初值环比小幅下降0.9%，抵消了芯片制造设备的增长，预期为-1.4%，前值为1.3%。日本11月季调后零售销售月率为1%，预期为0.5%，前值为1.6%。

这些报告指出，日本经济复苏不均衡，日本央行正寻求整体经济强劲复苏，为未来几个月加息奠定基础。这一结果表明，与服务业和零售业出现扩张迹象形成对比的是，制造业表现疲软。

Norinchukin Research Institute经济学家Takeshi Minami表示，由于美国工厂产出也在下降，日本制造业明年上半年可能仍将处于低迷状态，因此日本央行不太可能在明年1月选择提前调整政策。Minami称："尽管这只是制造业，1月工业产出料再度大幅下滑，但这不是加息的大好环境或时机。"

在12月接受调查的经济学家中，有三分之二的人预计日本央行将在明年4月前加息。这个月也被视为最有可能加息的月份，因为这将使日本央行有时间评估3月份年度薪资谈判的结果，这是决定日本通胀趋势是否进入正循环的一个关键因素。

由于最新数据显示日本经济在夏季出现萎缩，日本央行可能也希望等到将于2月中旬公布的国内生产总值(GDP)数据证实第四季度恢复增长后再采取行动。总体而言，分析师预计日本经济上一季度将勉强维持0.8%的年化增长率，从而避免技术性衰退，并为日本央行在考虑加息时机时扫清了另一个障碍。

日本工业产出下滑正值外部需求环境变暗之际。美联储本月早些时候发出信号，准备明年转向宽松周期，以实现软着陆。经济学家认为，欧洲经济在第四季度陷入技术性衰退的可能性更大，而随着房地产市场继续低迷，亚洲近期的经济指标也呈现出一幅严峻的图景。

在没有疫情限制的第一个秋天，旅行和餐饮需求被压抑，以及入境游客数量激增，可能维持了受价格上涨推动的强劲国内消费。日本国家旅游局本月早些时候表示，11月份赴日外国游客连续第六个月超过200万人次。游客人数达到240万，恢复到疫情前2019年同月的大致水平，其中来自新加坡、欧洲和美国的游客推动了游客总数的上升。

本月公布的另一项生产经理人指数数据显示，12月这种分化趋势仍在继续。日本银行的采购经理人指数显示，制造业活动与三年来的低点持平，而服务业的扩张速度更快。Minami表示："我不认为我们已经到了可以相信通缩将会结束的地步，今天的数据也不会改变这种看法。"