AI PC催生超级周期，布局港股稀缺标的：联想集团（00992）

AI时代已来，AI PC正逐步成为这场科技技术革命的主战场。

智通财经APP了解到，2024年1月9-12日，全球消费电子展（CES 2024）在美国拉斯维加斯举办，展示全球最新的高科技动态。此次展会有4000+家公司参展，包括英伟达、英特尔、AMD、戴尔、联想集团（00992）及惠普等行业巨头，各自展示了AI芯片及PC产品，其中联想的AI PC受众瞩目。

在国际消费电子展上，联想集团携40多款基于人工智能的设备与解决方案亮相，其中有10余款AI PC，如全球第一台可无缝切换笔记本电脑和平板电脑两种模式的ThinkBook Plus Gen 5 Hybrid及全球首款商务AI PC—ThinkPad X1 Carbon AI等。中信建投发布研报，称CES 2024引领人工智能科技创新风向，看好AI+X多领域赋能，联想作为港股AI PC唯一标的，受消息影响，9日开盘大涨，收盘涨4.53%。

实际上，AI PC正在催生行业的超级周期，联想集团率先入局，先发优势及龙头优势下有望成为最大的受益标的。

AI PC催生行业超级周期

为什么说AI PC正在催生行业的超级周期？

我们知道人类社会经历了农业革命、工业革命以及信息科技革命，每一次革命都带来了多个技术周期，应用于不同的业态，从引入、扩散、成熟再到衰退的过程。1980年进入信息科技革命以来，技术迭代诞生了不同的业态周期，如互联网、计算机以及智能手机等，而每个周期也都催生了巨大的商机。

其实信息技术革命的底层逻辑是半导体，芯片在数据存储、处理、算力以及流量传输等，均起到中枢的作用。以2009年为分界线，芯片迭代开启了智能化时代，传输速率从3G、4G再到5G，场景从手机、电脑再到万物物联，技术周期不断缩短。2023年AI站上舞台，AI赋予芯片“灵智”，开启了新的技术周期。

值得注意的是，AI作为人工智能技术，并不是新鲜的词，在以前技术发展不是很成熟，算力也无法支撑场景应用，但2022年11月美国OpenAI发布人工智能模型ChatGPT，2023年更是掀起了AI应用浪潮，AI才算正式上岸。AI具有划时代意义，对社会生产力及运营效率都带来了质的飞跃。

AI革命带来庞大的商机，目前AI应用较为火爆且为市场热门的投资主题主要为智能汽车以及PC。自动驾驶技术已成为各大车企的决战制高点，但AI对路况判断以及预判仍有很大学习空间，对大部分用户而言安全仍是最先考虑的，相比于智能汽车，PC更具有商业前景，不亚于当年的智能手机浪潮。

AI PC将会是AI应用的主战场，主要为：一是PC更适合当下AI应用场景，满足各种办公需求；二是联想已率先推出AI PC 产品，同时也拥有业界最强的AI PC产品阵容，且英特尔及高通等巨头均推出AI PC芯片，PC具备升级的基础；三是PC技术沉寂多年，参照当年传统手机，新事物的出现往往带动需求爆发从而反向驱动AI PC的全面普及。

数据来源：IDC、天风证券研究所

2024年AI PC需求将迎来爆发，推出后将快速替代传统PC市场，如同当年的智能手机浪潮，根据IDC 预测，预计到2027年AI PC渗透率将达到81%。如果按照2021年（仅考虑峰值及存量替代）全球出货量3.49亿台算，以IDC预测的渗透率将有2.83亿台AI PC，由于价格比传统PC更贵，预计市场规模将超过2万亿元，若考虑动态增量，市场规模将更大，毋庸置疑，AI PC将催生行业超级周期。

在港股“唯一性”值得期待

回到CES展会，惠普、戴尔及联想集团均展示了各自的技术及产品，但联想10余款AI PC，在整个展会中最为吸睛。根据中信建投研报，同行将推出的产品多为沾边AI，比如戴尔推出的XPS 14 9440及惠普推出游戏为主题的多款产品，融入诸多AI元素，联想在AI PC中处于遥遥领先的地位。

其实如上文所言，技术革命的底层逻辑是半导体，而联想与英特尔有着长期合作关系，在AI PC的研发过程中处于市场领导地位，所以能够引领行业变革，率先转型为AI PC产品。而联想的PC产品市场份额常年保持全球第一，稳定在24%，有非常庞大的用户群体，AI PC推出后将快速占领存量市场。

值得注意的是，联想集团在AI布局多年，持续加大研发投入也使其技术保持在全球领先水平，AI时代下，不仅仅应用其PC产品，在数据中心业务以及方案服务业务产品将实现全面AI化，加速迭代产品性能及服务。该公司PC产品收入占比超过六成，预计AI PC将驱动出货量高增，从而驱动业绩增长。

而ISG及SSG业务为该公司双引擎，其中SSG三大业务保持着双位数增长水平，全面AI化后对行业赋能能力加强，刺激更广阔的市场需求，加速行业智能化及数智化。联想全业务打造AI+产品，站在了时代的风口上，更优异的产品力，激活存量替代及增量市场需求，先发优势下保持公司在行业的龙头地位。

除了在AI硬件走在前列，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示：“在AI生态方面，联想处在直面客户的最佳位置，无论是做应用或说AI生态的这些厂商，都希望跟我们来进行合作，同时我们会更多的去赋能，使能这些厂商通过我们的AI PC，能够把应用更加丰富”。此外，杨元庆还称现在的用户越来越需要自然语言的交互、对应用的调用，在安全隐私上，联想非常看重，使用最好的技术来保护个人私有的数据和个人隐私。

联想集团在港股上市时间比较早，可以说经历了多个科技周期，并贯穿周期保持市值的上升通道，不过在周期内涨幅最为喜人。比如按数据传输速率周期看，在3G及4G周期，该公司市值于2009-2014连涨六年，涨幅超过4倍，而5G周期下，于2019年起至今五年涨幅超过1倍。如今在AI PC长周期下，该公司市值表现值得期待。

实际上，已有大资金提前布局联想集团，以南向资金为例，2023年1月初，南向资金持股市值仅为16.68亿港元，而截止2024年1月8日提升至63.3亿港元，涨幅高达279.5%。该公司作为AI PC的龙头，且作为港股唯一标的，2023年也是行业元年，在确定性下，投资者投出了信任票。

AI PC超级周期下，无论从趋势投资还是价值投资维度，联想集团都有望成为市场资金的“香喷喷”，2024年让我们拭目以待。