桥水Dalio：美联储收紧会是什么效果？我们刚刚有了一次体验

本文选自“华尔街见闻”，作者朱一天。

桥水基金创始人、董事长兼首席投资官瑞•达利欧(Ray Dalio)今日撰文表示，在过去一周来，数据显示美国经济增长强劲、工资上涨，投资者出于担心美联储收紧的速度超过市场预期，股市和债市应声下跌。他指出，目前正处于典型的经济周期的后期。美联储将难以完全正确地实施货币政策，而这将导致经济衰退。

以下为达利欧在LinkedIn上发布的全文：

我们所看到的是典型的经济周期尾声的样子，尽管因为投资资产的久期(即对利率变化的敏感度)更长，市场的表现更为夸大。

在过去一周左右的时间里，我们看到了强劲的经济增长和工资上涨(好事!)，但出于担心美联储收紧的速度超过市场预期，股市和债市下跌(对大多数投资者来说是坏事)。

经济和工资的激增是因为财政刺激和“动物精神”重新出现，推动经济走向周期尾声的产能约束。这让市场预计，美联储的紧缩速度将加快。换句话说，财政刺激正在踩油门，这正在推动经济走向上限，这将触发加息以踩刹车，首先是在市场上，然后是在经济上。

这种情况的融合将使美联储难以完全正确地实施货币政策。这是典型的经济周期末端的样子(当难以实施正确的货币政策，将导致经济衰退)，尽管由于资产久期特别的长(意味着当利率处在低位，资产价格对利率的敏感性高于高利率时期)，夸大了市场的反应。

需要指出的是，我并不想显得自己未卜先知。事实上，情况正好相反，这比我预料的要早得多。当然，从更大范围看，这些大跌只能算得上是一个小调整(参见下面的股票和债券图表)。有大量的现金准备在刹车时购买，接下来发生什么将是最重要的。

如图所示，在更大和更长期的背景下，近期的大跌甚至算不上什么

（编辑：姜禹）