全球买家追逐高收益率 欧洲债券销售再创纪录

智通财经APP注意到，欧洲各国政府本周争相发行债券，吸引了全球投资者创纪录的需求，这些投资者迫切希望获得稳定收益的债券。

中东和亚洲的央行和基金非常乐意向西班牙、意大利和比利时等国提供贷款，这些国家都公布了创纪录的订单。在今年晚些时候预期的降息之前，全球资金都在争相获取收益率。随着市场加大对降息的押注，欧洲地区债市周五全线上扬。

这对欧洲国家来说是一个令人鼓舞的迹象，在欧洲央行从作为主要买家支撑债券市场转向减持债券之际，欧洲国家正早早开始为2024年的预算提供资金。对投资者来说，欧洲终于提供了一个可观回报的窗口，此前多年的负利率让许多投资者望而却步。

Tikehau capital资本市场策略主管Raphael Thuin表示:“国际买家，尤其是日本和中国投资者，购买的美国国债比以前少得多，他们更多地将资产分散到欧洲。”该公司管理着420亿欧元的资产。他说，这既包括央行，也包括养老基金。

根据数据，本周通过银行向政府借款超过410亿欧元(450亿美元)，创历史新高，本周欧洲债券销售总额超过1200亿欧元，创下历史新高。虽然1月份通常需求强劲，但对订单量的分析显示，来自亚洲和中东的需求增加。

以比利时为例。其10年期债券的认购额是70亿欧元的10倍多，其中近五分之一来自欧洲以外的地区，而两年前的类似发行约为十分之一。

欧洲央行的数据显示，对于欧元区评级较高的主权国家的债务，外国投资者的份额已从2014年的近一半降至2022年底的四分之一左右。这表明，来自欧洲以外投资者的潜在现金回报是巨大的。

美国银行策略师的分析显示，未来几年可能有多达7万亿欧元流入欧元区固定收益资产。他们指出，欧洲央行的存款利率达到了创纪录的4%，超过了欧元区债务危机之前的水平，当时的利率低于0%。

美银策略师Erjon Satko和Sphia Salim在一份报告中写道:“这支持了我们的预测，即2024年的供应，即使高于2023年，（市场）也可以很好地吸收。”本周交易的需求水平“表明需求特别健康”。

稳定的欧元

流入欧洲固定收益市场的资金可能正在消除拖累欧元的根本因素。欧元已从2022年底兑美元低于平价反弹至目前的1.0960美元左右。Bloomberg一项调查显示，分析师认为欧元到今年年底将进一步升至1欧元兑1.12美元。

百达财富管理宏观研究主管Frederik Ducrozet表示,“欧元显然再次被视为稳定。尤其是亚洲和中东投资者，他们没有像2010年至2016年或2017年期间那样，以同样的方式计入这种重新计价风险，”“这不再是一个讨论的话题。你不能忽视未来发生危机的可能性，但就连意大利、法国和其他地方的民粹主义者也在按欧洲规则行事。因此，这对吸引投资进入主权债券是有利的。”

这也有助于留住投资者。在过去，“快钱”——对冲基金的市场说法——使订单膨胀，只是为了让这些交易员迅速抛售债券以快速获利。加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司高级投资组合经理Kaspar Hense表示，这种情况目前似乎没有发生。

他表示:“在第二天和第三天的交易结束后，债券继续收紧，这是需求状况改善的一个非常好的迹象。”“大多数投资者在一定程度上减持了股票，现在正努力获得足够的敞口。”

鉴于政府债券目前看起来比欧洲利率掉期更便宜，银行也在提振需求。欧洲利率掉期被用作比较债务回报的基准。

德银SSA Syndicate EMEA主管Neal Ganatra表示:“银行国债是这类资产的重要组成部分，随着掉期市场的走势，我们看到现金正在被配置。”

放缓对冲

并非所有人都蜂拥而至。虽然Candriam的多元资产全球主管Nadege Dufosse在场外观望，更愿意等待收益率略微上升，但她仍然更喜欢债券而不是股票。

"我们对债市比对股市更感兴趣的一个原因是，目前最大的风险是对经济增长感到失望，"她表示，目前经济软着陆已成为共识。如果增长令人失望，“你投资组合中的债券部分将对冲股票部分。”

欧洲央行行长拉加德周四表示，欧洲并未陷入严重衰退，抗击通胀的最艰难阶段已经结束。这番话帮助推动了上周五的债券上涨。

尽管欧元区各国政府未来将需要偿还所有这些借款，但意大利——债务投资者情绪的风向标——近来的风险似乎有所降低。该地区的债务负担约为GDP的140%，虽然很高，但低于三年前的158%。

因此，随着欧盟和英国等国的国债本月即将上市，政府出售债券的热潮可能会持续一段时间。不过，这种增长速度和相应的需求不会无限期地持续下去。由于货币市场预计欧洲央行今年将降息140个基点，收益率对投资者的吸引力料将减弱。

巴克莱欧洲、中东和非洲债务资本市场主管Lee Cumbes表示:“从去年10月的‘higher for longer’，甚至‘higher forever’，到现在对快速降息的预期，这种转变的规模创造了这个理想的市场。”

“这些交易对其他主权国家来说是一面巨大的绿色旗帜——它们提醒了市场，固定收益债券是多么有趣。”