新股解读|宜宾商行：背靠五粮液，资产规模却不足千亿

作为宜宾市最大、四川省第二大的城商行，宜宾商行在上市申请失效不久后，却似乎离上市更近了一步。

1月18日，证监会国际合作部发布关于宜宾市商业银行股份有限公司境外发行上市备案通知书，宜宾商行拟发售不超过14.95亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。这无疑也意味着，宜宾商行在上市路上又通过了一个小“关卡”。

据悉，不同于普通的城市商业银行，外界更乐于将宜宾商行定义为“酒系”银行——即白酒业龙头五粮液集团是其单一最大股东，持股比例为19.99%。

宜宾商行于2006年正式营业，是在原宜宾市城市信用社基础上改制设立的股份制地方金融机构。成立逾17年，该行已逐渐成为宜宾市最大的城市商业银行、四川省第二大的城商行。

具体而言，据中国银保监会宜宾监管分局的数据，截至2022年12月31日，宜宾商行是以总资产计宜宾市最大的银行。此外，据中国银保监会四川监管局的数据，同期宜宾商行是以注册资本计宜宾市最大的城市商业银行、四川省第二大的城商行。

成立之初，宜宾商行注册资本仅1.06亿元。2009年，该行通过向五粮液集团发行55,150,000股每股面值1.00元的股份，增加注册资本至2.72元。此后，又分别在2016年、2020年、2021年进行了相似的操作，直至如今的五粮液集团成为公司单一最大股东。

这也就是说，时至今日，宜宾商行背靠五粮液这一棵“大树”已经近15年了。

那么，背靠五粮液却不“卖酒”的宜宾商业，真实实力究竟如何?

或为港交所最“袖珍”的上市银行

2021年底，宜宾商行宣布“千亿上市银行”目标——即计划“力争2023年确保2025年实现上市，2025年总资产1000亿元以上”。

现如今，随着时间的步伐离2025年越来越近，宜宾商行似乎也离这一目标越来越近。

然而，有意思的是，即便是成功登陆港股市场，宜宾商行也或将是港交所最“袖珍”的一家上市银行，同时也将成为四川省第三家上市城商行。

关于这一认知，或许还要结合宜宾商行的基本面说起。

据此前披露的招股书显示，截至2022年年底，宜宾商行总资产、客户贷款总额及客户存款总额分别为804亿元、423亿元及594亿元。根据监管机构的数据，以总资产计，它无疑是宜宾28家银行中最大的银行。不过，结合港股市场银行股的资产规模来看，804亿元的总资产，也意味着宜宾银行或将是港交所最“袖珍”的一家上市银行。

另外，结合过往几年的财务数据来看，宜宾银行的经营数据可谓“有喜有忧”。

据此前招股书显示，2020年至2022年，宜宾商行的核心财务数据均呈现稳健增长的状态：2020年至2022年，实现营业收入分别为13.74亿元、16.21亿元和18.67亿元，年复合增长率为16.58%;实现净利润分别为3.15亿元、3.28亿元和4.33亿元，年复合增长率为17.12%。在疫情三年干扰期营收和净利润还能录得双位数增长，这也实属是一大亮眼之处了。

与此同时，宜宾商行的资产质量也逐渐改善。2020年-2022年，该行不良贷款率不断下降，分别为2.65%、2.27%、1.77%。另外，2020年-2022年，拨备覆盖率分别为178.21%、198.35%、213.4%，也明显优于国内城市商业银行的平均水平。

不过，需要注意的是，宜宾商行的基本面也并非全是亮眼之处，“冰面之下”还是隐藏着一些小瑕疵。

一方面，宜宾商行总负债逐年升高，由2019年的369.6亿元上升至2021年的547.04亿元。截至2022年末，宜宾银行负债总额为717.45亿元。

另一方面，贷款集中于小微企业，也具有一定发展风险。截至2022年末，宜宾商行存款余额594亿元、贷款余额423亿元。同期，宜宾商行的客户贷款及垫款总额436.7亿元，其中公司贷款是贷款组合的最大组成部分，占客户贷款及垫款总额比例为79%。

据招股书显示，宜宾商行的大部分公司贷款发放予小微企业。截至2022年末，小微企业贷款分别占宜宾商行公司贷款总额比例高达71.4%。对此，该行也在招股书中提示相关风险称——小微企业可能更容易受到宏观经济变化的影响;此外，大型商业银行及股份制商业银行的重心明显转向迎合小微企业的需要，市场竞争更加激烈。

背靠五粮液，为何不“卖酒”

在资本市场中，诸如五粮液这样的知名酒气将业务触角伸向金融业，似乎已不是什么新鲜事。

譬如，贵州茅台便是贵州银行第二大股东(持股12%)，同时还持有贵阳银行1.45%股份，泸州老窖则均是泸州银行、泸州农商行的第一大股东(分别持股15.97%、7.18%)。此外，洋河集团、汾酒集团、顺鑫农业、古井集团、沱牌舍得集团等知名酒企也均在银行板块有所布局。

值得一提的是，宜宾商行事实上也并不是五粮液在金融领域的唯一布局。五粮液集团还出现年纪尚轻的四川银行股东阵容中，持股5.5%，为第四大股东。此外，五粮液集团在华西证券也持有2.83%的股份。

而关于酒企纷纷加码金融业的动作，外界广泛认为——这或许是由于酒企现金流充裕且需要一定的“输出口”发展副业，而金融业分红相对稳定，这或许是酒企们纷纷投资金融业的一大要素。

反观宜宾商行，自从搭上了五粮液这颗大树，该公司亦容易在资源优势、特色产品和服务上形成了一定的核心竞争力。

从业务结构来看，宜宾商行已经建立了一个平衡、多元化的业务机构，业务覆盖众多行业，

包括建筑业、批发和零售业、制造业、租赁和商务服务业等传统行业，以及绿色新能源及科技等本地新兴产业。此外，该行还组建专门的行业研究小组，并建立针对包括白酒、绿色新能源及数字经济等具有区域特色的行业的专业支行，以便能够提供广泛的创新企业银行产 品和服务。

举例来说，在产品方面，该行围绕白酒产业链，推出了五粮贷、白酒互助信用贷、名优酒企高管信用贷等信贷产品。而除针对宜宾白酒产业链提供金融服务外，宜宾商行还建立了绿色金融支行，推出“宜商·绿票通”“宜商·绿采贷”产品;在宜宾市内成立全市第一家科技支行，推出“及时贷”。

而宜宾商业与五粮液两者的合作则主要落在宜宾商行的五粮液支行上。宜宾商行在招股书中写道，“我们向宜宾白酒龙头企业五粮液集团提供可靠且便捷的支付结算服务，以支持五粮液集团的生产经营活动。于往绩记录期间，我们与五粮液集团保持紧密合作。我们的五粮液支行为其上下游合作伙伴提供优质服务。”

综上种种，不难看出，虽然宜宾商行背靠大树，具备一定的资源优势，但日益激烈的竞争环境、不足千亿的资产规模、总负债逐年走高等表现，也在潜移默化中体现了该公司竞争力有待提升的事实。