国泰君安：预计23年投资增长支撑券商业绩 改革深化利好头部公司

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，预计上市券商2023归母净利润同比+0.38%，主要由投资业务增长支撑，预计2023年四季度业绩承压，单季归母净利润同比下滑25.87%。该行认为中央金融工作会议后，预计资本市场改革将持续深化，投融资两端将保持总体平衡，资本市场吸引力和投资者长期回报将持续提升，利好证券行业长期发展。资本市场改革将持续深化，建议增持机构和资管业务具备竞争优势的头部券商，个股推荐中信证券(600030.SH)。

国泰君安观点如下：

预计2023年上市券商业绩整体基本持平，归母净利润同比微增0.38%;预计2023年四季度业绩承压，单季归母净利润同比下滑25.87%。1)该行预计43家上市券商2023年调整后营业收入(营业收入-其他业务成本)同比上升2.61%至4068.57亿元，归母净利润同比上升0.38%至1277.28亿元。2)2023年四季度业绩相对承压，单季调整后营收同比下滑7.61%至877.53亿元，归母净利润同比下滑25.87%至177.55亿元。

全年投资业务同比改善强于其他业务。

1)2023年预计投资业务收入同比增长53.23%至1359.43亿元，对调整后营业收入上升的贡献度最大，为456.49%。主要受市场回暖影响带来的投资收益率大幅上升。截至2023年12月31日，万得全A指数较2022年底下跌5.19%、中证综合债指数较2022年底上涨4.81%，好于2022年同期的下跌18.66%和上涨3.32%;预计金融资产规模同比小幅扩张，投资收益率同比增长0.66pct至2.40%驱动整体业绩增长。

2)此外，2023年预计经纪业务下滑13.28%至986.65亿元，主要受代理买卖证券业务收入下降导致;投行业务同比下降14.67%至497.01亿元，受IPO及再融资规模下滑影响;资管业务下滑6.10%至532.74亿元，主要来自于管理费率下滑;信用中介业务收入同比下降25.21%至433.31亿元，主要由利息收入与支出的息差收窄导致。

预计资本市场改革将持续深化，投融资两端将保持总体平衡，资本市场吸引力和投资者长期回报将持续提升，头部券商将更受益于机构和资管需求的稳步提升。1)中央金融工作会议后，预计资本市场改革将持续深化，投融资两端将保持总体平衡，资本市场吸引力和投资者长期回报将持续提升，利好证券行业长期发展;2)机构和资管业务更具竞争优势的头部券商更受益于资本市场吸引力和投资者长期回报的持续提升;3)截至2024年1月24日，券商板块PB估值1.27倍，位居2012年以来的5.20%分位，安全边际和性价比高。

风险提示：权益市场大幅波动。