华西证券：23Q4新签回升 看好建筑央企估值修复行情

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，八大建筑央企在2023 年全年新签订单取得不同幅度增长，公司PB估值处于低位(除能建外普遍 0.4-0.7 区间内)，预计市值管理纳入央企负责人考核后，建筑央企的修复空间打开，而前期国央企三年行动计划后分红能力大幅增强奠定基础。推荐中国中冶(601618.SH)，中国交建(601800.SH)/中国中铁(601390.SH)等产业受益。

▍华西证券主要观点如下：

八大建筑央企23Q4新签5.65万亿元同增 11.87%。

2023全年新签订单加总金额16.13万亿元，同比+8.01%;单23Q4季度看，新签订单5.65万亿元，同比+11.87%，环比+98.45%;八大建筑央企23Q1-Q4新签订单为3.67/3.98/2.74/5.65万亿元，同比13.34%/3.92%/0.59%/11.87%;节奏上看，23Q1整体新签订单增速高速增长，23Q2起新签订单的增速明显放缓，23Q3增长乏力同比微增，23Q4新签订单明显放量，新签订单金额创下历史单季度之最。

新签能够在全年高基数的背景增长，主要原因一方面受益于国内基建投资维持较高增速(2023年12月同比+8.24%)，国内基建投资对建筑央国企仍有较大的订单支撑;另外一方面，是受益于业务出海，海外订单成为建筑央企的新的利润增长点。

海外订单高增高增是亮点。

1)中国建筑：2023 全年累计新签合同额 43241亿元，同比+ 10.8%。2)中国中铁：2023 全年累计新签合同额 31006 亿元，同比+ 2.2%。23Q1-Q3新签合同额同比-9.1%，前三季度公司新签订单呈现一定压力，但23Q4单季新签合同额12984亿元，同比+23.7%，23Q4的增量对冲前三季度的压力，整体趋势上呈现较为向上态势。3)中国中冶：2023年全年新签合同额人民币14247.8亿元，较上年同期+5.9%，其中新签海外合同额人民币630.7亿元，较上年同期增长+43.2%。

4)中国铁建：全年回正，23Q4同比+7.6%。2023年新签合同额32939 亿元，同比+1.5%，完成年度计划 99.5%;其中23 Q4 新签 15077 亿元，同比+7.6%。23 Q1-Q4 分别实现新签 5396 /8194/4271/15076亿元，分别同比+15.8%/-5.3%/-16.6%/+7.6%。5)中国交建：2023年全年新签1.75万亿元，同比+14%，其中Q1-Q4新签增速6%/16%/24%/14%。境内订单1.43万亿元;同比+8%，境外订单3197亿元，同比+48%。6)中国电建：2023 年全年新签合同额 1.14万亿元，同比+13.2%。其中能源电力订单同比+ 36.17%。23Q1-Q4 分别新签合同额 3223/ 2813/ 2132/ 3260 亿元，分别同比+30.21%/-14.66%//+8.84%/+38.05%。

风险提示：

需求不及预期，国企改革推动不及预期，地缘政治风险，系统性风险。