招商证券23年A股年报业绩预告点评：全A增速预计延续改善 中下游盈利持续修复

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，根据wind一致盈利预期，全部A股归母净利润增速2023E/2024E分别为-3.2%/18.4%，对应估值为15.4X/11.7X，分别对应近十年来分位数为13.9%/0.5%。剔除金融后A股归母净利润增速2023E/2024E分别为-3.7%/27.6%，对应估值为22.6X/15.2X，分别对应近十年来分位数为11.7%/0.0%。考虑2023年盈利，A股整体估值有较大修复空间。

▍招商证券主要观点如下：

截至1月31日上午，A股约有51.1%的公司披露了2023年年报业绩预告/快报/报告，绝大多数是以业绩预告的形式存在。

主板/创业板/科创板/北证业绩预告/快报/报告披露比例分别为52.9%/54.2%/54.3%/4.1%。从业绩预告类型来看，目前已经披露业绩预告/快报/报告的上市公司预告向好率为预告向好率为41.9%，低于中报，但相比去年同期向好率有所提升(业绩预告向好类型包含续盈、略增、预增、扭亏等四种类型)。

根据目前披露样本采用一致可比口径测算，全部A股/非金融A股2023年年报净利润累计同比增速测算值为-1.6%/-5.0%;

创业板/科创板2023年年报业绩增速测算值为14.7%/-66.3%。(注意：此处测算样本为目前已经公布2023年年报业绩预告/快报/报告的上市公司，由于可得样本有限，因此测算值与真实值存在一定的偏差)。结合工业企业盈利增速，预计A股2023年年报盈利将延续改善趋势，全A全年盈利增速有望回升至0附近。

目前披露的各行业增速中位数：

美容护理、社会服务、纺织服饰等部分消费板块，汽车、交通运输等行业中位数较高。业绩超预期个股占比：银行、美容护理、汽车、食品饮料、家用电器、轻工制造等业绩超预期个股占比相对较高。

大类行业年报盈利增速强弱：

公用事业>消费服务>中游制造>信息科技>金融地产、资源品、医疗保健。考虑到利润可持续性、基数大小等因素，年报盈利较好的板块预计集中在公用事业、消费服务和中游制造领域。

业绩韧性较强且景气度向上的领域集中在：

1. 部分周期/资源品领域(金属新材料、石油石化、铁路公路、电力等);2.受益于海外库存回补的出口链和需求持续回暖的出行链相关的消费服务行业(如家电、家居、纺服、旅游、餐饮等);3.受益于国产替代逻辑加强、海外加速扩张的中高端制造业(汽车零部件、航海装备、电网设备、通用设备、专用设备等);4.业绩兑现的部分信息技术领域(消费电子、半导体、通信设备、游戏Ⅱ等)。

此外其他一些领域的业绩也有望改善，如中药、建筑装饰(境外订单持续高景气)、种植业(转基因产业化提速)、休闲食品、饮料乳品(下游餐饮快速回暖)等，推荐给予关注。

A股2023年多数行业盈利预测增速近期出现下调。

具体行业来看，上调幅度较大的主要有社会服务、公用事业、纺织服饰、计算机、有色金属等。房地产、农林牧渔、轻工制造、国防军工、环保、传媒、交通运输、钢铁等下调幅度较大。

根据wind一致盈利预期，全部A股归母净利润增速2023E/2024E分别为-3.2%/18.4%，对应估值为15.4X/11.7X，分别对应近十年来分位数为13.9%/0.5%。

剔除金融后A股归母净利润增速2023E/2024E分别为-3.7%/27.6%，对应估值为22.6X/15.2X，分别对应近十年来分位数为11.7%/0.0%。考虑2023年盈利，A股整体估值有较大修复空间。

从2024年估值和盈利匹配度来看，多数行业PEG<1，主要有电力及公用事业、基础化工、钢铁、国防军工、社会服务等行业。

风险提示：

产业扶持度不及预期，宏观经济波动。