华泰证券：淡季清库继续油电之争 新车周期下的购车需求有望激活

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，24年依然是“油电之争”的关键年份，新能源尤其是龙头企业的降价导致燃油车阶段性的降价促销是必然现象。而本次新能车降价主要是淡季叠加新车上市前的清库准备。该行表示二季度，多款重磅新车将密集发布，新车周期下的购车需求有望激活，乘用车板块短期悲观预期反应充分，中期维度看好：1)长安汽车(000625.SZ)：新车周期及华为合作共振，整体经营向好;2)关注智驾布局较快的小鹏汽车-W(09868)，及渠道开拓、新车发布积极的比亚迪(002594.SZ)、理想汽车-W(02015)。

华泰证券观点如下：

当前的价格策略更多体现为淡季叠加新车上市前的清库现象

2月以来，7家以上车企宣布降价促销，优惠金额从0.5~6.5万元不等，其中包括新能源品牌小鹏、比亚迪、长安启源、哪吒等，也包括燃油车品牌现代、通用等。24年依然是“油电之争”的关键年份，新能源尤其是龙头企业的降价导致燃油车阶段性的降价促销是必然现象。而本次新能车降价主要是淡季叠加新车上市前的清库准备。二季度，多款重磅新车将密集发布，例如理想MEGA、坦克700Hi4-T、极氪001改款、深蓝C318、坦克300PHEV、秦L、元UP等，新车周期下的购车需求有望激活。乘用车板块短期悲观预期反应充分，中期维度看好：1)长安汽车：新车周期及华为合作共振，整体经营向好;2)关注智驾布局较快的小鹏，及渠道开拓、新车发布积极的比亚迪、理想。

新能源车在淡季降价清库为新车上市准备，燃油车降价为被动降价

据公司官网/汽车之家等信息源：1)小鹏：2月4日23款G6降2万元，起售降至18.99万元;G9现金1万元+选装1.1万元，起售25.39万元，系淡季提升产能利用率，加速抢占合资/外资份额。2)比亚迪：2月19日发布秦PLUS荣耀版，降2万元起售低至7.98万元，淡季清库为3-4月新车上市准备;3)启源：A05起售降至7.89万元(降1.1万元);4)哪吒：S/GT/X/AYA降价0.5-2.2万元不等;5)五菱：星光150进阶版降价0.6万元，起售低至9.98万元。6)北京现代：伊兰特2月19日降2.4万元，起售低至7.58万元，被动降价以应对销量下滑;7)上汽通用：2月19-29日君越、威朗Pro、昂科威Plus分别提供3.5/5.5/6.5万元单车优惠及置换补贴。

24年依然是“油电之争”的关键年份，市场竞争激烈程度增加

23年，我国新能源乘用车批发销量886万辆，新能源渗透率34.7%，同比+6.6pct。该行预计24年我国新能源乘用车批发销量1101万辆，同比+24%，新能源渗透率41%。同时，燃油车市场面临压力，预计24年批发增速-6%。

此外，乘联会秘书长崔东树提到，电动车高速发展，新能源成本下探、“油电同价”给燃油车厂商带来巨大压力，燃油车产品更新换代相对较慢，产品智能化程度不高，更多依赖于优惠的价格来持续吸引客户。新能源车和燃油车新旧市场博弈过程仍将持续数年，直到新格局完全形成。在此期间，阶段性的降价促销是必然现象，汽车作为规模效应显著的行业，厂商势必优先保销量份额、提升产能利用率，一定程度加剧价格竞争。

1-2月零售销量同比有望+16%~23%,新车即将密集发布有望带动行业增长

该行预计1-2月，我国乘用车零售销量有望达到310~330万辆，同比+16%~23%。展望二季度，多款重要车型即将上市，如仰望U9(2月25日)、坦克700Hi4-T(2月26日)、极氪001改款(2月27日)、理想MEGA(3月1日)，该行预计长安深蓝C318、启源A06、坦克300PHEV、欧拉A+级SUV、秦L、元UP等新车也将于3-4月之间发布。各车企24年的核心车型或将在车展亮相。新车周期有望刺激购车需求。

风险提示：宏观经济下行致需求不足;芯片短缺问题持续。