浙商证券：1月三大航ASK、RPK超过19年 2024年航司业绩有望实现同比正增长

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报表示，中长期看，波音/空客上游产能恢复受限，供给侧逻辑再强化。国际航班持续恢复利好整体航空业飞机利用率恢复。民航局预计2024年航空旅客量较2019年增长约4.6%，正常需求环境下航司有望首次享受2018年以来机票票面价持续提价的红利。该行认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。推荐：春秋航空(601021.SH)、中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、南方航空(600029.SH)。

浙商证券的主要观点如下：

航空观点更新：春运量价齐升超预期，2024年基本面有望同比好转

春运旺季量价齐升，表现超预期。

1）客流量：根据交通运输部数据，春运前23天（春运一共四十天），民航客运量日均约213万人次，同比2023年增长65%，同比2019年增长18%。春运启动前民航局预测2024年春运民航客流日均约200万人次、较2019年增长约10%，有望创历史新高。根据航班管家2月17日预测，2024年春运全程民航客流有望超过8600万人次。

2）票价：根据航班管家数据，2024年春节期间(2.10-2.17) 经济舱均价约1011元，同比2019年+16%，同比2023年+19.5%，呈现阶梯式增长的日度趋势。

3）航班量：春运前23天，全国客运航班量日均约1.58万班次，同比2019年增长6.5%，其中国内线、国际线、地区线航班量同比2019年分别+15%、-31%、-35%。

2024年国际市场同比有望进一步恢复，该行认为2024年航司业绩有望实现同比正增长。

1）波音、空客面临质量问题与供应链瓶颈，交付节奏不及预期，航空供给侧约束持续收紧，十四五供给增速确定性下降，需求侧有望维持景气，供需错配有望驱动强周期。

2）国际航班持续恢复将推动飞机利用率恢复，利于摊薄固定成本，并减轻国内市场供给压力，利好航司业绩释放。

3）2024年航司或首次享受到机票全价提价红利。2018年以来机票全价已经过多轮提价，比如一线互飞航线票面价提升70%以上，票价天花板上移对航司业绩的拉动作用在过往几年非常态化需求环境下并未明显体现，该行认为航司2024年或首次明显享受到提价红利，长期看航司盈利中枢有望持续上移。

航司：1月三大航ASK、RPK同比2019年转正

1月净增客机量（架）：国航+3、南航-1、东航+0、春秋+1、吉祥+0

1月供给端ASK同比19年：

1）整体：吉祥+33% > 春秋+28% > 东航+9% > 南航+5% > 国航+4%

2）国内线：春秋+65%>吉祥+32%>东航+22%、国航+22%>南航+19%

3）国际及地区线：吉祥+39%>东航-13%>南航-24%>国航-25%>春秋-39%。其中吉祥超过2019年同期主要因为基数较低。

1月需求端RPK同比19年：

1）整体：吉祥+34% > 春秋+29% > 南航+6% > 东航+5% > 国航+1%

2）国内线：春秋+67%>吉祥+36%>南航+23%>东航+20%、国航+20%

3）国际及地区线：吉祥+27%>东航-22%>南航-29%>国航-31%>春秋 -41%。其中吉祥超过2019年同期主要因为基数较低。

1月客座率同比19年：春秋、吉祥、南航超过2019年同期

1）整体：吉祥+0.9pct、春秋+0.6pct、南航+0.6pct、国航-2.9pct、东航-3.3pct

2）国内线：南航+2.8pct、吉祥+2.6pct、春秋+1.3pct、东航-1.2pct、国航-1.4pct

3）国际及地区线：春秋-2.9pct、南航-5.4pct、国航-6.8pct、吉祥-7.3pct、东航 -8.1pct

油价环比回落：2024年2月我国航空煤油进口到岸完税价6593元/吨，环比-2%，同比23年同期-7%，同比19年同期+44%。

汇率：人民币基本稳定。2024年2月19日美元兑人民币中间价为7.1032，较23年末+0.3%。

机场：国内旅客量恢复至19年，国际恢复趋势明确

1）整体：1月，上海机场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别为978、631、543、516万人次，分别恢复至19年的96%、104%、63%、144%。其中北京首都机场旅客量恢复率相对较低，主要因为23年北京大兴机场分流。

2）国内航线：1月上海机场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的111%、117%、69%、123%。

3）国际及地区航线：1月上海机场、广州白云、北京首都、深圳宝安机场旅客量分别恢复至19年的69%、65%、45%、71%。

风险提示：出行需求不及预期，油价大幅波动，汇率大幅波动，免税销售不及预期。